Co dělat, když vám nesplácí dluhopisy: Právní průvodce pro investory a věřitele

Pokud jste investor do korporátních dluhopisů a emitent přestal splácet, stojíte před složitou situací vyžadující rychlé kroky. Článek nabízí přehled právních možností od mimosoudních řešení po insolvenční řízení. Zjistíte, jaké lhůty jsou kritické, jaké nástroje máte k dispozici a jak efektivně bránit své zájmy s pomocí odborníků.

Rychlé shrnutí

• Investice do dluhopisů není pojištěna: Investor nese plné riziko ztráty, pokud se emitent dostane do finančních problémů.
• Několik právních cest k řešení: V závislosti na situaci emitenta máte možnost soudního vymáhání, svolání schůze vlastníků dluhopisů, podání trestního oznámení nebo přihlášení pohledávky do insolvenčního řízení.
• Kritické lhůty a postupy: Pokud je emitent v prodlení, měl by bez zbytečného odkladu svolat schůzi vlastníků; při insolvenci máte striktní lhůtu 2 měsíce na přihlášení pohledávky.
• Nezajištění věřitelé mají slabší pozici: Pokud dluhopis není zajištěn majetkem, vaše pohledávka bude v insolvenci uspokojena poměrně s ostatními nezajištěnými věřiteli a může skončit pouze minimálním či nulovým plněním.

Právní povaha dluhopisu a práva investora

Než budete jednat, je nezbytné pochopit, co vlastně vlastníte a jaká práva z toho plynou. Dluhopis je podle českého práva (zákona o dluhopisech) definován jako cenný papír, se kterým je spojeno právo na splacení dlužné částky. Když investujete do dluhopisu, fakticky půjčujete peníze emitentovi a stáváte se jeho věřitelem.

Emisní podmínky jsou absolutně klíčovým dokumentem, který určuje všechna vaše práva a povinnosti. Obsahují informace o splatnosti dluhopisu, způsobu výplaty úroků, možnosti předčasného splacení, podmínkách zajištění a dalších právních náležitostech. Je důležité si uvědomit, že v emisních podmínkách mohou být obsažena ustanovení, která vaše práva modifikují.

Nedoporučujeme se opírat pouze o slova emitenta nebo distributora. Vždy si podrobně přečtěte emisní podmínky a prospekt. Pokud si nejste jisti výkladem emisních podmínek, doporučujeme vám, abyste se obrátili na právníky, kteří vám je vysvětlí v kontextu vaší konkrétní situace. V této oblasti ARROWS poskytuje komplexní služby advokátní kanceláře.

MicroFAQ

1. Mohu žádat splacení dluhopisu před datem splatnosti?
Zpravidla ne, pokud se emitent výslovně nezavázal k možnosti předčasného splacení v emisních podmínkách nebo pokud nenastaly důvody pro zesplatnění, které emisní podmínky specifikují.

2. Musím vracet fyzický dluhopis emitentovi po splacení?
Ano, zpravidla je to vyžadováno. Pro výplatu jistiny u listinných dluhopisů je obvykle nutné dluhopis předložit a oproti plnění vydat emitentovi, aby nemohl být znovu uplatněn.

3. Jaké jsou moje práva, pokud je dluhopis zajištěn?
Pokud je váš dluhopis zajištěn, máte lepší pozici v případě úpadku emitenta. Zajištění věřitelé jsou uspokojováni přednostně z výtěžku prodeje tohoto zajištěného majetku. Více se o rizicích a ochraně investic dozvíte v článku likvidace firmy s dluhem – kdy hrozí insolvence.

První kroky: Kdy a jak jednat

Při prvních známkách problémů s placením je důležité jednat promptně a systematicky. Podle zákona o dluhopisech je emitent povinen bez zbytečného odkladu svolat schůzi vlastníků, pokud se dostane do prodlení s uspokojením práv spojených s dluhopisy. Prodlení delší než 7 dní je obvykle v emisních podmínkách považováno za významné porušení. S řešením sporů z neplnění závazků vám mohou pomoci naši odborníci na obchodní a soudní spory.

Pokud emitent nekomunikuje nebo schůzi nesvolá, mohou iniciativu převzít sami vlastníci dluhopisů. K tomu je však zpravidla nutné, aby se spojili vlastníci, kteří společně drží alespoň 5 % jmenovité hodnoty nesplacené části emise, a požádali emitenta o svolání. Pokud emitent do 15 dnů nevyhoví, mohou tito kvalifikovaní vlastníci svolat schůzi sami na náklady emitenta. Podrobnosti o tom, jak postupovat při vymáhání dlužných částek, najdete v článku jak vymáhat nezaplacené faktury v zahraničí.

Problémy však často začínají v okamžiku, kdy chcete oslovit ostatní investory. Pokud neznáte ostatní majitele dluhopisů, může být velmi obtížné je identifikovat a spojit se s nimi. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře mají dlouhodobé zkušenosti s organizací schůzí vlastníků dluhopisů a mohou vám pomoci s postupem. Možná by vás v souvislosti s odpovědností statutárních orgánů mohl zajímat text o tom, jaká bude trestní odpovědnost firem a právnických osob v roce 2026.

Schůze vlastníků dluhopisů

Schůze vlastníků dluhopisů je nejvyšší orgán vlastníků, který rozhoduje o zásadních otázkách a změnách emisních podmínek. Důležité je, že aby byla schůze platně usnášeníschopná, musí se jí účastnit vlastníci dluhopisů, jejichž jmenovitá hodnota představuje nejméně 30 % z celkového objemu nesplacené části emise.

Podle zákona o dluhopisech se o rozhodnutí schůze o změně emisních podmínek musí pořídit notářský zápis. Na schůzi se mohou projednat a schválit změny emisních podmínek, dohody o splátkovém kalendáři nebo společný postup vymáhání. Pokud byla schůze řádně svolána a vedena, rozhodnutí schůze je závazné pro všechny vlastníky.

V praxi se však schůze vlastníků často stávají zdrojem konfliktů. Emitent se může pokusit o účelové změny podmínek, nebo se mohou objevit spory o platnost svolání. V případě, že se emitent pokouší změnit podmínky v neprospěch věřitelů, je účast na schůzi a aktivní obrana nezbytná.

MicroFAQ

1. Komu mohu své hlasy na schůzi svěřit?
Můžete se nechat zastoupit na základě plné moci. Často se investoři spojují a zmocňují advokáta, aby hlasoval jejich jménem a prosazoval společné zájmy s větší vahou.

2. Co mám dělat, pokud se bojím, že emitent schůzi zmanipuluje?
Pokud se domníváte, že byl porušen zákon nebo emisní podmínky, máte právo se obrátit na soud a žádat vyslovení neplatnosti usnesení schůze. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře mohou prověřit legálnost průběhu schůze a případně podat žalobu.

3. Je možné změnit emisní podmínky bez souhlasu všech vlastníků?
Ano, pokud se schůze vlastníků sejde v usnášeníschopném počtu a rozhodne potřebnou většinou (zpravidla tři čtvrtiny hlasů přítomných vlastníků u zásadních změn).

Soudní vymáhání: Postup a očekávání

Pokud se emitent dostane do prodlení, ale dosud není v insolvenci, můžete se pokusit o klasické soudní vymáhání své pohledávky. Tento postup je vhodný, pokud má emitent stále nějaký majetek postižitelný exekucí.

Prvním nezbytným krokem je zaslání předžalobní výzvy, kterou musíte zaslat nejméně 7 dní před podáním žaloby. Tato výzva musí přesně specifikovat dlužnou částku, důvod jejího vzniku a výzvu k úhradě. Předžalobní výzva je podmínkou pro to, aby vám soud v případě úspěchu přiznal náhradu nákladů řízení.

Pokud emitent v dodatečné lhůtě neuhradí, můžete podat žalobu. U peněžitých dluhů soud často vydává tzv. elektronický platební rozkaz nebo klasický platební rozkaz. Soud vydá rozkaz, který se stává pravomocným a vykonatelným, pokud proti němu emitent do 15 dnů nepodá odpor.

Pokud emitent podá odpor, věc se projednává v klasickém soudním řízení. Zde budete muset předložit veškeré doklady prokazující existenci dluhopisu a neplnění emitenta. Je důležité si uvědomit, že soudní řízení může být nákladné a zdlouhavé.

Pokud vyhrajete, získáte exekuční titul, na jehož základě lze vést exekuci na majetek dlužníka. Pokud je však dlužník předlužen, exekuce bude zastavena a situace se překlopí do insolvence. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře proto vždy nejprve analyzují bonitu dlužníka, aby klienti nevynakládali prostředky na zbytečné soudní spory.

MicroFAQ

1. Jak dlouho trvá soudní vymáhání pohledávky z dluhopisu?
Vydání platebního rozkazu může trvat několik týdnů, ale pokud dlužník podá odpor, řízení se může protáhnout na 6–12 měsíců i déle, v závislosti na vytíženosti soudu a složitosti dokazování.

2. Mohu se domáhat úroků z prodlení?
Ano. Kromě smluvního úroku máte nárok na zákonný úrok z prodlení od data splatnosti až do zaplacení, případně na smluvní pokutu, pokud je sjednána v emisních podmínkách.

3. Lze vymáhat dluhopisy soudně i v případě, že nejsou zajištěny?
Ano, zajištění není podmínkou pro podání žaloby. Zajištění hraje roli až při realizaci (exekuci) nebo v insolvenci, kdy určuje pořadí uspokojení.

Insolvenční řízení: Nejčastější scénář

Když je dlužník v úpadku, je soudní vymáhání individuálních nároků neúčinné. Insolvenční řízení je proces, jehož cílem je poměrné uspokojení věřitelů z majetkové podstaty dlužníka.

Insolvenční řízení může iniciovat dlužník nebo věřitelé. Pokud podáváte insolvenční návrh jako věřitel, musíte soudu doložit existenci své pohledávky, úpadek dlužníka a zaplatit soudní poplatek. Soud může také požadovat složení zálohy na náklady insolvenčního řízení.

Po rozhodnutí o úpadku soud vyzve věřitele k přihlášení pohledávek. Toto je nejkritičtější fáze celého procesu.

Přihlašování pohledávky do insolvenčního řízení

Lhůta pro přihlášení pohledávek je zákonem stanovena na 2 měsíce od zveřejnění rozhodnutí o úpadku v insolvenčním rejstříku. Tato lhůta je propadná – pokud ji zmeškáte, vaše pohledávka se v insolvenčním řízení neuspokojí a k pozdějším přihláškám se nepřihlíží.

Přihlášku je nutné podat na předepsaném formuláři a musí obsahovat přesnou specifikaci pohledávky. Chyby v přihlášce mohou vést k tomu, že k ní nebude přihlíženo nebo bude insolvenčním správcem popřena. Insolvenční správce následně přezkoumává pravost, výši a pořadí všech přihlášených pohledávek.

Pokud správce vaši pohledávku popře, musíte podat tzv. incidenční žalobu na určení pravosti pohledávky. Žalobu je nutné podat v krátké lhůtě po přezkumném jednání, jinak popření nabude účinnosti.

MicroFAQ

1. Co se stane, pokud zmeškám lhůtu pro přihlášení pohledávky?
Ztrácíte možnost být uspokojeni v rámci insolvenčního řízení. Vaše pohledávka sice nezaniká, ale stává se v podstatě nevymahatelnou vůči dlužníkovi v úpadku.

2. Mohu si zvolit právníka, který bude mou pohledávku hájit?
Ano. Vzhledem k formálním nárokům na přihlášku a riziku popření je odborné zastoupení vysoce doporučeno. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře provádějí přihlášky rutinně.

3. Jaké jsou moje možnosti, pokud insolvenční správce mou pohledávku popře?
Musíte podat žalobu proti insolvenčnímu správci u insolvenčního soudu. Důkazní břemeno pak leží na vás.

Zajištěné vs. nezajištěné dluhopisy

Zásadním faktorem pro návratnost investice je existence zajištění. Zajištění znamená, že pohledávka je kryta konkrétním majetkem, jako je nemovitost, obchodní podíl nebo pohledávky.

• Zajištění věřitelé: Mají právo, aby jejich pohledávka byla uspokojena z výtěžku zpeněžení věci, která slouží k zajištění. Z výtěžku se odečítají náklady na správu a prodej a odměna správce, zbytek jde zajištěnému věřiteli.
• Nezajištění věřitelé: Jsou uspokojováni poměrně z toho, co v majetkové podstatě zbude po uspokojení zajištěných věřitelů a věřitelů s přednostními pohledávkami.

Statistiky a praxe ukazují, že návratnost u nezajištěných pohledávek v korporátních konkurzech se často pohybuje v jednotkách procent.

Zajišťovací mechanismy

U dluhopisů se často využívá institut agenta pro zajištění. Agent je třetí osoba, která drží zástavní práva ve prospěch všech vlastníků dluhopisů a vykonává je. V případě úpadku agent přihlašuje zajištěnou pohledávku za všechny investory hromadně.

Insolvenční správce a věřitelé mohou odporovat právním úkonům dlužníka, kterými zkrátil věřitele. V praxi se setkáváme s tím, že majetek může být znehodnocen nebo vyveden. Odporovat lze úkonům až 5 let zpětně v případě úmyslného zkracování věřitelů.

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře mají zkušenosti s prověřováním platnosti zajištění a s vymáháním práv zajištěných věřitelů. Pokud si nejste jisti, zda je vaše zajištění skutečně právně účinné, doporučujeme vám, abyste se obrátili na office@arws.cz.

Hromadné vymáhání a koordinace vlastníků

Vzhledem k roztříštěnosti vlastníků dluhopisů je individuální postup často neefektivní a drahý. Zákon i praxe proto podporují hromadný postup. Sdružení věřitelé mohou zvolit společného zástupce, který jedná za celou skupinu, což výrazně snižuje náklady na jednoho investora.

Aktivní účast ve věřitelském výboru je nejlepším způsobem, jak mít kontrolu nad průběhem insolvence. V insolvenčním řízení hraje věřitelský výbor klíčovou roli, neboť dohlíží na činnost insolvenčního správce a schvaluje důležité kroky, jako je způsob zpeněžení majetku.

Pokud si nejste jisti, jak se zapojit do hromadného vymáhání, nebo pokud víte, že existuje skupina vlastníků vaší emise, doporučujeme vám kontaktovat office@arws.cz. Experti z ARROWS advokátní kanceláře pomohou zorganizovat vás s ostatními investory a zajistí vám efektivní právní zastoupení.

Trestní oznámení a vyvádění majetku

Pokud existuje podezření, že emitent jednal podvodně, je namístě podat trestní oznámení. Trestní sazba za podvod se škodou velkého rozsahu činí 5 až 10 let odnětí svobody. V rámci trestního řízení se můžete připojit s nárokem na náhradu škody.

Orgány činné v trestním řízení mají širší možnosti dohledat a zajistit majetek dlužníka než běžný věřitel. Zajištěný majetek v trestním řízení může být následně použit k uspokojení nároků poškozených.

Speciální situace: Korunové dluhopisy

V minulosti byly populární tzv. korunové dluhopisy, využívané pro daňovou optimalizaci. Finanční správa v posledních letech intenzivně prověřuje tyto emise a v případě zjištění zneužití práva doměřuje emitentům daň včetně penále.

Etablovaná judikatura Nejvyššího správního soudu potvrzuje právo finanční správy doměřit daň, pokud dluhopisy neměly ekonomický smysl kromě daňové výhody. Pro investora to znamená zvýšené riziko úpadku emitenta.

Praktické rady: Co dělat od začátku

Pokud vám právě nepřišel splatný smluvní úrok nebo jistina, postupujte takto:

1. Ověřte si fakta. Zkontrolujte, zda je emitent skutečně v prodlení. Kontaktujte emitenta písemně a žádejte vysvětlení.
2. Získejte všechny dokumenty. Připravte si originály či kopie dluhopisů, smlouvy o úpisu, emisní podmínky, doklady o zaplacení kupní ceny.
3. Zjistěte stav emitenta. Nahlédněte do obchodního a insolvenčního rejstříku (isir.justice.cz). Zkontrolujte, zda není zahájeno insolvenční řízení.
4. Pokuste se hledat ostatní vlastníky. Společný postup je levnější a účinnější. Využijte internetová fóra nebo se obraťte na advokáty, kteří již jiné věřitele zastupují.
5. Zvažte právní možnosti. Dle stavu majetku a fáze prodlení zvolte mezi předžalobní výzvou, návrhem na insolvenci nebo trestním oznámením.
6. Obraťte se na právníka. Včasná konzultace může zachránit peníze. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře jsou pro vás dostupní na .

MicroFAQ

1. Jak dlouho mám čas na zahájení vymáhání?
Obecná promlčecí lhůta je 3 roky od splatnosti. U cenných papírů může být úprava specifická, ale otálení se nevyplácí, protože majetek dlužníka může zmizet.

2. Co když je emitent již v insolvenci, ale já jsem to nevěděl?
Pokud uplynula lhůta pro přihlášení, máte bohužel smůlu a do insolvenčního řízení se již nedostanete. Proto je nutné rejstřík pravidelně sledovat.

3. Mohu si koupit dluhopisy někoho jiného, který je chce prodat "se slevou"?
Ano, ale kupujete je i s rizikem emitenta. Důkladná právní prověrka je nezbytná.

Závěr článku

Situace, kdy emitent nesplácí dluhopisy, je kritická, ale ne vždy beznadějná. Klíčem k úspěchu je rychlost, znalost vlastních práv a koordinovaný postup. Insolvenční řízení nabízí šanci na alespoň částečné uspokojení, ale vyžaduje striktní dodržování lhůt.

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře řeší tyto situace denně. Disponujeme týmem specialistů na insolvenční právo, soudní spory i cenné papíry. Jsme pojištěni na odpovědnost za škodu až do 400 000 000 Kč, což vám garantuje bezpečnost našich služeb. Pokud máte problém s dluhopisy, napište nám na office@arws.cz pro nezávazné posouzení vaší situace.

FAQ – Nejčastější právní dotazy

1. Co je to emisní podmínka a proč jsou tak důležité?
Emisní podmínky definují právní vztah mezi vámi a emitentem. Určují splatnost, úročení, ale i sankce za neplnění. Jsou závazné a jejich neznalost neomlouvá.

2. Mohu jako drobný investor iniciovat schůzi vlastníků?
Ano, ale zpravidla musíte s ostatními věřiteli dosáhnout určitého procenta z celkového objemu emise, abyste mohli emitenta k svolání donutit, nebo ji svolat sami.

3. Co se stane s mými dluhopisy, pokud se emitent dostane do konkurzu?
Pohledávky z dluhopisů se uspokojují v rámci rozvrhového usnesení z výtěžku zpeněžení majetkové podstaty. Pokud nejste zajištěný věřitel, budete v poslední skupině věřitelů a uspokojení bývá nízké.

4. Je legální, aby emitent jednostranně snížil výnosnost dluhopisu?
Ne, taková změna podléhá souhlasu schůze vlastníků. Bez ní je neúčinná.

5. Jak poznám, zda je podezření na podvod?
Indicií je netransparentnost, chybějící účetní závěrky, převody majetku na spřízněné osoby nebo sliby nereálného zhodnocení bez reálného podnikatelského plánu.

6. Jaké jsou moje šance, že si vůbec něco vymůžu z insolvence?
Záleží na majetku dlužníka a zajištění. U nezajištěných dluhopisů bez reálného majetku v pozadí je riziko totální ztráty vysoké, u zajištěných emisí je šance na návratnost výrazně vyšší.

Upozornění: Informace obsažené v tomto článku mají pouze obecný informativní charakter a slouží k základní orientaci v problematice. Ačkoliv dbáme na maximální přesnost obsahu, právní předpisy a jejich výklad se v čase vyvíjejí. Pro ověření aktuálního znění předpisů a jejich aplikace na vaši konkrétní situaci je proto nezbytné kontaktovat přímo ARROWS advokátní kancelář (office@arws.cz). Neneseme žádnou odpovědnost za případné škody či komplikace vzniklé samostatným užitím informací z tohoto článku bez naší předchozí individuální právní konzultace a odborného posouzení. Každý případ vyžaduje řešení na míru, proto nás neváhejte oslovit.