Strategie přežití pro prodávajícího v interim period

JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
14.5.2026 | ARROWS advokátní kancelář

Interim period mezi podpisem a dokončením prodeje firmy je pro prodávajícího obdobím značných rizik. I když zůstává majitelem, jeho rozhodování je omezeno smlouvou o prodeji (SPA). Každý nevhodný krok může vést k porušení smluvních závazků, blokaci platby, či dokonce k odstoupení kupujícího od transakce. Tento článek vás provede tím, co je v interim period povoleno a zakázáno, a jak se vyhnout chybám, které by mohly ohrozit úspěšný prodej.

Ilustrativní snímek zachycuje odborníka řešícího problematiku interim period při prodeji firmy.

  • Interim period není volný čas – prodávající je vázán kovenantními povinnostmi (tzv. interim covenants), které omezují jeho chování v oblasti financí, personálních rozhodnutí, obchodních smluv a majetku.
  • Porušení covenant může dát kupujícímu právo odstoupit od smlouvy, požadovat snížení ceny nebo uplatnit škodné náhrady, přestože firmu provozujete běžně.
  • Klíčová rizika zahrnují neoprávněné výběry hotovosti, změny v managementu bez souhlasu, ztrátu důležitých zaměstnanců, ztrátu klíčových zákazníků nebo neplnění zákonných povinností.
  • Praktická ochrana spočívá v důsledném porozumění vlastnímu SPA, komunikaci s kupujícím, dokumentování všech rozhodnutí a seznámení vedení firmy se omezeními.

Co je interim period a proč to prodávajícího zajímá

Interim period je doba mezi podpisem Share Purchase Agreement (SPA) a closingem – tedy mezi právním zavázáním se k prodeji a skutečným převodem vlastnictví. V praxi to bývá týdny až měsíce, někdy i déle. Délka interim period se pohybuje od několika dní u menších transakcí až po několik měsíců u transakcí s regulačními podmínkami, jako je schválení antimonopolního úřadu nebo posouzení zahraničních investic.

Během této doby si prodávající sice zachovává formální právo rozhodovat o firmě, ale fakticky má velmi omezenou svobodu. Kupující totiž chce obdržet firmu v zásadě v tom stavu, v jakém ji oceňoval a za který zaplatil. Každá znatelná změna – ať už negativní pokles tržeb, či pozitivní (např. přijetí velkého projektu) – může vyvolat nové vyjednávání nebo dokonce spor o tom, zda se cena změnila. Pokud se v této fázi spor o kupní cenu nebo výklad SPA vyhrotí, je obvykle na místě řešit postup v rámci obchodních a soudních sporů.

Pro prodávajícího je interim period velmi stresující: zůstává majitelem, ale nemůže s firmou nakládat svobodně, zaměstnanci a partneři jsou nejistí, a každé jeho rozhodnutí má potenciálně právní dopad. Zároveň se může stát, že financování na straně kupujícího padne, transakce selže a prodávající si připadá paralyzovaný, aniž by se prodej uskutečnil.

Právníci z naší advokátní kanceláře běžně řeší spory, které vznikly proto, že prodávající během interim period udělal něco, co se zdálo běžné. Příkladem může být propuštění slabě výkonného zaměstnance, nebo výběr peněz z účtu na provoz. Takové kroky však SPA zakazovalo nebo vážně omezovalo.

Tyto situace pak vedou k blokaci plateb z escrow, nárokům kupujícího na vrácení části ceny nebo soudním sporům, které mohou trvat roky.

Interim covenants – co vám SPA skutečně zakazuje

Jádrem interim period regulují takzvané interim covenants – soubor smluvních povinností, které prodávající přijal a kterými se musí během interim period řídit. Nejčastěji SPA obsahuje jednu či více těchto omezení:

Povinnost operovat v běžném chodu ("Ordinary Course of Business")

Toto je pravděpodobně nejdůležitější a zároveň nejasně pojatá povinnost. SPA typicky určuje, že prodávající bude vést firmu v „běžném a řádném chodu" (ordinary course of business consistent with past practice). Co to znamená v praxi?

Znamená to, že byste měli dělat totéž, co jste dělali doposud – stejné typy smluv, stejné výdaje, stejné zaměřené rozhodnutí. Nesmíte dělat mimořádné věci, které byste běžně nedělali. Praktické dopady „ordinary course“ bývají detailně rozebrané i v textu Jak se prodává firma? Fáze prodeje firmy od LOI po post-closing, který doplňuje souvislosti mezi podpisem a closingem.

Problém je, že "běžný chod" je právně neurčitý pojem. Co je běžné pro jednu firmu, nemusí být běžné pro druhou. Známý americký soudní případ AB Stable v. MAPS Hotels & Resorts u Delaware Court of Chancery (soud, jehož judikatura má významný vliv na M&A praxi po celém světě) se zabýval tímto tématem.

Přestože prodávající v pandemii zavřel hotely, což z obchodního hlediska byla rozumná rozhodnutí, soud rozhodl, že to porušilo covenant operovat v běžném chodu, protože to nebylo běžné pro danou firmu v minulosti, bez ohledu na to, co dělali jiní provozovatelé hotelů.

Zakázáno bez souhlasu kupujícího:

Typicky SPA zakazuje prodávajícímu bez písemného souhlasu kupujícího (často s lhůtou 2–3 dny, kdy se souhlas má podat, přičemž často platí, že pokud kupující neodpoví včas, souhlas se považuje za udělený):

  • Vstoupit do nových smluv mimo běžný obchod, měnit nebo ukončit stávající materiální smlouvy. U materiálních kontraktů proto dává smysl mít předem nastavený proces schvalování a revize v rámci smluv a vyjednávání, aby se minimalizovalo riziko porušení covenantů.
  • Prodat, zatížit nebo jinak dispozitivně nakládat s majetkem.
  • Vydat nebo nabýt cenné papíry, zvýšit dluh či zadlužit firmu mimo běžný chod.
  • Vyplácet dividendy, průběžné dividendy či jiné výběry hotovosti vlastníkům. K nastavení pre-closing dividend a souvisejících úprav kupní ceny se hodí i článek Pre-closing dividenda a úprava o pracovní kapitál: Jak správně nastavit kupní cenu?.
  • Podstatně zvýšit nebo snížit počet zaměstnanců, zvýšit jejich platy, změnit smlouvy s vedením.
  • Slučovat, spojovat, reorganizovat nebo měnit právní strukturu.
  • Činit větší kapitálové výdaje (jejichž výše často odpovídá určitému procentu EBITDA, např. 5 %).
  • Přijímat ani nezakládat právní spory.

Pravidlo se často formuluje tak, že kupující "nesmí bez důvodu odepřít souhlas" (consent shall not be unreasonably withheld) – ale co je "bez důvodu" a co je "rozumné", je opět otázkou interpretace.

Zachování majetku a hodnoty firmy

Prodávající se obvykle zavazuje, že bude udržovat majetek v dobrém stavu, nebude jej odpisovat či amortizovat zrychleně, a nebude činit takové kroky, které by firmu nevratně poškodily nebo snížily její hodnotu.

Plnění zákonných povinností

SPA obvykle obsahuje povinnost plnit veškeré právní povinnosti, platit daně, pojistné, splácet půjčky a obecně se chovat v souladu se zákonem.

Informační povinnosti a souhlas se kontrolou

Prodávající se zavazuje informovat kupujícího o podstatných změnách, umožnit mu přístup k účetnictví a operačním datům a případně mu dát právo posílat své zástupce do firmy.

Nejčastější otázky k interim covenants a jejich obsahu

1. Pokud je covenant neurčitý (např. "běžný chod"), jak prakticky vím, co je dovoleno?
Nejpraktičtější přístup je vrátit se k SPA a hledat příslušnou sekci, která covenant definuje. Kvalitně sepsané SPA obvykle obsahuje např. "Ordinary Course Covenant" s přesným vymezením, jaké akce jsou povoleny a které ne – např. s konkrétními peněžními prahy, seznamem zakázaných typů smluv apod. Pokud jste takové vymezení nenašli, je to varovný signál; doporučujeme kontaktovat právníka z naší advokátní kanceláře, který vám pomůže SPA důkladně analyzovat a vytvořit si praktický "checklist" povolených akcí.

2. Má kupující právo mi odepřít rozumný krok, jen aby zablokoval celek?
Záleží na formulaci. Pokud SPA říká "consent shall not be unreasonably withheld" (souhlas nesmí být bez důvodu odepřen), měl byste mít určitou ochranu. Ale v praxi je "bez důvodu" subjektivní pojem a může vést ke sporům. Proto je kritické mít s kupujícím dobrý vztah a komunikovat včas – než abyste dělali věci "na vlastní pěst" a později se s tím hádali.

3. Mohu si jako prodávající vzít peníze ze zisku či běžného účtu během interim period?
V naprosté většině SPA to bez souhlasu kupujícího nejde. Běžné je, že veškerá hotovost, kterou firma vydělá, zůstává v podniku (tzv. "non-leakage provision" v rámci "locked-box" mechanismu). Výjimkou mohou být pouze běžné operační výdaje a daně, které musíte platit. Snaha „vytáhnout" peníze během interim period je jednou z nejčastějších příčin, proč kupující později uplatňuje nároky a blokuje vyplácení escrow.

Material Adverse Change – větší hrozba pro kupujícího, než se zdá

Vedle interim covenants existuje v SPA typicky klauzule Material Adverse Change (MAC) – někdy se mluví i o Material Adverse Effect (MAE). Tato klauzule říká, že pokud se s firmou mezi podpisem a closingem stane něco "výrazně nepříznivého", kupující má právo odstoupit od transakce nebo snížit cenu.

Na první pohled se to zdá být postaveno na stranu kupujícího. Pro prodávajícího je dobré chápat, jak MAC funguje, protože vám to pomůže pochopit, co se děje s MAC nároky během interim period.

Co se pod MAC typicky rozumí:

  • Ztráta významného zákazníka (např. 20–30 % tržeb).
  • Pokles tržeb nebo zisků pod předpokládanou úroveň.
  • Ztráta licence, povolení či důležité smlouvy.
  • Nový právní spor, který vážně ohrožuje činnost.
  • Personální změny (odchod klíčového managementu).
  • Velkoplošné poškození majetku.
  • Výrazná změna tržních podmínek v odvětví.

Ale pozor – v MAC klauzuli jsou obvykle "výjimky" (carve-outs), které prodávajícího chrání:

  • Změny v celkovém ekonomickém prostředí, politice, tržních podmínkách (pokud nepostihují firmu neproporcionálně).
  • Přírodní katastrofy, válka, pandemie (často s výjimkami).
  • Změny zákona, pokud se týkají celého sektoru.
  • Věci, které byly kupujícímu předem známy a disclosovány.

MAC je tedy nejasný právní pojem, který se v soudních sporech interpretuje velmi striktně – kupující musí prokázat vážné zhoršení, ne jen přechodný pokles.

Pro prodávajícího to znamená: nemusíte se bát každého výkyvu. Pokud víte, že se chystá něco vážného (např. odchod klíčového zaměstnance), měli byste to bez zpoždění komunikovat kupujícímu.

Zaměstnanci a klíčové osoby – citlivá oblast pro prodávajícího

Jedním z nejčastějších zdrojů konfliktů během interim period je stav personálu. Kupující si obvykle cení zaměstnanců, které si na prodávajícím vybral, a SPA obsahuje covenant, že prodávající nesmí bez souhlasu propustit klíčové osoby nebo jim měnit podmínky.

Praktické riziko:

Řekněme, že máte sales manažera, který přinesl polovinu příjmů. Pokud se během interim period rozhodne odejít (třeba si řekne, že si už s novým majitelem nevěří), je to pro kupujícího těžký problém. Bude si klást otázku, zda jste mu něco "nestvořili" nebo nevědomě jej neodradili.

Nechá si pak takový problém kompenzovat, nebo bude tvrdit, že je to porušení covenant povinnosti zajistit stabilitu personálu.

Co se v SPA typicky zakazuje:

  • Propouštění, změna smluv či podmínek zaměstnanců bez souhlasu (byť často s výjimkou běžných personálních změn).
  • Změny v odměňování vedení bez souhlasu.
  • Nábor konkurenčních zaměstnanců do své nové firmy (non-solicit).
  • Poskytování informací zaměstnancům, které by je odradily v setrvání v podniku.
Nejčastější otázky k managementu zaměstnanců během interim period

1. Mohu během interim period propustit méně výkonné zaměstnance, pokud to není klíčová osoba?
Záleží na SPA. Pokud jste se zavázali, že nebudete měnit počet zaměstnanců bez souhlasu kupujícího, tak ne. Pokud má SPA výjimku pro "běžné personální změny," pak možná ano – ale měli byste to s kupujícím minimálně projednat a mít na to písemný souhlas. Nejbezpečnější je kontaktovat právníka z naší kanceláře a vyjasnit si přesné znění vaší povinnosti.

2. Co když chce klíčový zaměstnanec odejít sám?
To je obtížné – formálně jste za stabilitu personálu odpovědni, ale nemůžete člověka zbavit svobody odchodu. Pokud se chce odejít, měli byste to okamžitě sdělit kupujícímu a nabídnout řešení (např. informovat jej dopředu, aby stihl připravit náhradu). Právníci z naší advokátní kanceláře mohou pomoci s právním posouzením, jaký vliv to bude mít na vaše smluvní závazky.

3.Mohu zaměstnancům říci, co se s firmou chystá?
Velmi opatrně a jen pokud je to bezpodmínečně nutné. Pokud víte, že se budou chovat diskrétně (manažeři, vlastníci), můžete se pokusit situaci s nimi projednat. Ale riziko je vysoké – jakmile to zaměstnanci vědí, rozšíří se to rychle. Pokud to neuvedete v SPA jako výjimku a kupujícímu se to nebude líbit (třeba se začnou domlouvat s konkurencí), bude mít legitimní nárok na škodu.

Majetek, hotovost a "locked-box" mechanismus

Jedním z nejčastějších zdrojů sporů je otázka: Kdo vlastně "vlastní" hotovost a zisky, které firma vydělá během interim period?

V mnoha SPA se používá takzvaný locked-box mechanismus. To znamená, že kupní cena je určena na základě finančního stavu firmy k určitému datu (locked-box date), a veškeré změny v hotovosti, majetku a dluhu po tomto datu se řeší zpětně. S tímto mechanismem je úzce spjata tzv. non-leakage provision, která zakazuje odliv hodnoty z firmy prodávajícím v období mezi locked-box date a closingem.

V praxi to znamená:

  • Pokud firma během interim period vydělá dodatečný zisk, nepatří prodávajícímu – patří kupujícímu. Měli byste takový zisk nechat v podniku.
  • Pokud prodávající nechá firmu vyplatit hotovost na dividendu nebo řeší nějaké závazky ve svůj prospěch, kupující to bude považovat za "únik hodnoty" a bude si to počítat do ceny.
  • Běžné výdaje na provoz (mzdy, energie, suroviny) jsou v pořádku – ty jsou součástí běžného chodu. Ale mimořádné výdaje či výběry hotovosti ve prospěch prodávajícího jsou problematické.
Praktický příklad:

Řekněme, že prodávající v únoru (během interim period) propustí 10 zaměstnanců, aby ušetřil na mzdách. Formálně se tím snižují náklady a teoreticky roste zisk. Ale kupující vidí, že počet zaměstnanců klesl, a bude tvrdit, že jste porušili covenant udržovat stabilitu personálu.

Zároveň bude říkat, že tento "umělý" zisk vytvořený propuštěním zaměstnanců by měl být buď odečten z ceny, nebo se má použít na kompenzaci za ztrátu zaměstnanců (ztráta goodwillu, snížená produktivita apod.).

Naši právníci vám mohou pomoci s analýzou, jaký má váš konkrétní SPA locked-box mechanismus a jak jej správně interpretovat.

Možné problémy

Jak pomáhá advokátní kancelář

Nepovolené výběry hotovosti nebo manipulace s majetkem – prodávající si vezme peníze na soukromé účely nebo firmu zadlužuje bez souhlasu; kupující to zjistí a blokuje platbu z escrow.

Zajistíme vám právní analýzu SPA, abyste věděli přesně, jaké výdaje jsou přípustné a jaké nikoli. Budeme vás konzultovat při větších rozhodnutích o nakládání s majetkem či hotovostí, abyste se vyhnuli právnímu sporu po closingu.

Porušení interim covenant operovat v běžném chodu – prodávající zavře divizi, propustí zaměstnance nebo změní strategii bez souhlasu; kupující to vidí jako podstatné porušení a chce snížit cenu.

Pomůžeme vám porozumět vlastnímu SPA a definovat, co přesně znamená "běžný chod" v kontextu vaší firmy. Budeme vás informovat, když se chystáte učinit kroky, které by mohly být problematické, a doporučíme, jak si zajistit souhlas kupujícího a zdokumentovat jej v písemné podobě.

Ztráta klíčového zaměstnance nebo klíčového zákazníka – během interim period odejde top sales manažer nebo strategický zákazník; kupující to považuje za MAC nebo porušení povinnosti udržet stabilitu.

Posoudíme, zda je ztráta zaměstnance či zákazníka pokryta MAC výjimkami či covenanty v SPA. Pokud bude moci kupující vznášet nároky, pomůžeme vám objasnit jejich právní podstatu a případně vyjednat kompenzaci. Také vám poradíme, jak se na takové scénáře dopředu připravit.

Porušení zákonných povinností (daně, pojistné, licence, BOZP apod.) – firma nepodává včas přiznání k daňovému úřadu, neplatí pojistné, nebo se zjistí porušení normy; kupující se o tom dozví a je ohrožen penalizací.

Zajistíme vám kontrolu souladu s právními povinnostmi v průběhu interim period. Budeme s vámi komunikovat s daňovým úřadem, inspekčními orgány nebo regulátory, abyste se vyhnuli sankcím, které by pak mohly být namítány kupujícím.

Neoprávněné či nedokumentované transakce či rozhodnutí – prodávající bez písemného souhlasu kupujícího vstupuje do nové smlouvy, pronajímá si aktiva nebo změní strategii; později dochází k sporům o tom, zda to bylo povoleno.

Nastavíme vám procesní postup: pro každé větší rozhodnutí si zajistíme a zdokumentujeme souhlas kupujícího. Vytvoříme vám seznam akcí, které určitě potřebují souhlas, a těch, které patří do běžného chodu. To bude ochraňovat obě strany.

Praktická řešení: jak se chovat během interim period, aby vše proběhlo hladce

Mnoho konfliktů v interim period by se dalo předejít prostou komunikací a dokumentací. Zde je praktický postup:

Krok 1: Hned po podpisu SPA si jej důkladně přečtěte (s právníkem)

Nepředpokládejte, že víte, co vám SPA zakazuje. Pokud víte, že transakce může trvat měsíce, investujte do kvalitního právního rozboru. Právníci z naší kanceláře vám mohou připravit seznam konkrétních omezení v podobě "checklistu" – co smíte bez souhlasu, co potřebuje souhlas, jaké jsou lhůty pro odpověď kupujícího apod.

Krok 2: Vytvořte seznam akcí, které se během interim period chystáte udělat

Pokud plánujete větší rozhodnutí (nábor, propuštění zaměstnance, koupě stroje, uzavření smlouvy, výběr peněz), napište to kupujícímu a požádejte o souhlas. Formálně byste měli mít písemný souhlas – zpravidla si jej musí kupující udělit do 2–3 dní, jinak se často předpokládá, že mu to nevadí (lhůta se uvádí v SPA).

Krok 3: Vedení by mělo znát interim covenants

Pokud máte v podniku manažery, informujte je (diskrétně) o interim covenantech. Není nutné jim říkat celý text SPA, ale měli by vědět, že se během interim period nemůžete chovat tak jako obvykle – že některá rozhodnutí vyžadují schválení kupujícího a že stabilita je nyní priorita.

Krok 4: Pokud se něco stane – komunikujte

Řekněme, že se vám chce odejít klíčový zaměstnanec, nebo ztrácíte zákazníka. Nemusíte to kupujícímu zatajovat v naději, že si toho nevšimne – pravděpodobně si toho všimne, a když se to dozví "ze strany", bude to vypadat podezřele.

Raději jej informujte sami, uveďte jej do obrazu, jak se chystáte situaci řešit, a co to pro firmu znamená (zanedbatelné či vážné).

Krok 5: Dokumentujte vše

E-maily, souhlasy, rozhodnutí, všechno. Později, pokud dojde ke sporu, bude právě dokumentace nejdůležitějším důkazem o tom, že jste jednal řádně a že jste s kupujícím komunikoval.

Právníci z naší advokátní kanceláře vám mohou pomoci s přípravou šablon e-mailů, v nichž budete žádat o souhlas kupujícího, aby to bylo právně korektní a aby bylo jasné, co žádáte a v jaké lhůtě.

Nejčastější otázky k praktickému chování v interim period

1. Musím informovat kupujícího o všem, nebo jen o věcech, které jsou zakázané?
Zákonné minimum je informovat kupujícího o všem, co vyžaduje jeho souhlas podle SPA. Prakticky se ale doporučuje být komunikativnější – informujte jej i o věcech, které vás staví do dobrého světla, abyste vypadal transparentně. Zároveň si chraňte právo dělat věci, které jsou součástí běžného chodu. Právníci z naší kanceláře vám pomůžou s tímto vyvážením a s přípravou komunikace, která bude korektní a ochraňující vaše práva.

2. Pokud mi kupující odepře souhlas "bez důvodu," mám právo to ignorovat?
Záleží na SPA. Pokud SPA explicitně říká, že souhlas "nesmí být bez důvodu odepřen" (cannot be unreasonably withheld), měli byste podle toho argumentovat. Ale nejbezpečnější je situaci neriskovat a spíš si nechat pomoci od právníka z naší kanceláře, který vás může poradit, zda je odepření opravdu "bez důvodu" či zda má kupující legitimní důvod. Pokud byste ignoroval jeho odmítnutí a později by to byla část sporu, mohlo by to vyjít najevo jako porušení vaší strany.

3. Co se stane, pokud během interim period hospodařím v běžném chodu, ale prodám něco, co do něj nepatří?
Pokud to bylo mimo vaši běžnou praxi a SPA to zakazuje, máte problém. Kupující se může domnívat, že jste porušil covenant, a může to být důvod k snížení ceny, blokaci escrow nebo k rozpuštění transakce. Pokud víte, že to bude mimo běžný chod, ptejte se kupujícího předem. Právníci z naší kanceláře vám mohou pomoci argumentovat, že jste to dělal v dobrém úmyslu a že to nebylo podstatné porušení – ale bez písemného souhlasu kupujícího budete v slabší pozici.

4. Pokud se firma během interim period zlepší (vyšší zisky, lepší zákazníci), patří to mně?
V systému locked-box – ne. Pokud vaše SPA používá locked-box, veškeré zisky a zvýšení hodnoty, které vznikne po locked-box datu, patří kupujícímu. Jste pouze správce majetku do closingu. Toto je jeden z důvodů, proč prodávající v interim period někdy nejsou příliš motivovaní firmu optimalizovat – vědí, že z toho prostě nemají benefit.

Vztah mezi interim covenants a MAC – kdy se MAC stává relevantní pro prodávajícího

Během interim period se může stát, že kupující začne tvrdit, že došlo k Material Adverse Change a že si tak chce snížit cenu nebo od transakce ustoupit. Pro prodávajícího je důležité pochopit, jaký vliv má interim covenant na MAC a naopak.

Zde je klíčová poučka: Interim covenant (povinnost operovat v běžném chodu) a MAC klauzule jsou různé věci a slouží různým účelům.

  • Interim covenant reguluje, jak vy spravujete firmu. Pokud jej porušíte (např. zavřete divizi bez souhlasu kupujícího), porušili jste smluvní povinnost a kupující má právo si to vymáhat (snížení ceny, odstoupení od smlouvy apod.).
  • MAC naopak popisuje, co se s firmou stane nezávisle na vás – ztráta velkého zákazníka, soud, přírodní katastrofa apod. Je to věc, která není vaší vinou.

Delaware Court of Chancery v známém případu AB Stable v. MAPS Hotels (2021) to jasně řekl: i když MAC klauzule vyňala pandemii z hrozeb (tzn. kupující nesmí odstoupit jen proto, že přišla pandemie), stále to neznamená, že prodávající smí dělat mimořádné věci bez souhlasu kupujícího.

Prodávající porušil interim covenant tím, že zavřel hotely, i když to byla rozumná reakce na pandemii. MAC klauzule se jej nezachránila, protože MAC a interim covenant jsou na sobě nezávislé.

Pro vás jako prodávajícího to znamená: pokud si myslíte, že firmu potkala nějaká vážná externí katastrofa (MAC), neznamená to, že smíte ignorovat interim covenants.

Stále musíte jednat s kupujícím, komunikovat transparentně a snažit se najít řešení. Naši právníci vám pomohou s tím, jak situaci právně popsat a zda máte argumenty, aby kupující přijal situaci bez toho, aby si zkrátil cenu.

Vztah k reprezentacím a garancím – další vrstva komplexity

Vedle interim covenants obsahuje SPA také takzvané reprezentace a warranty – tedy vaše (prodávajícího) prohlášení o tom, že jsou určité věci pravdivé. Např. že "firma nemá skrytých dluhů," že "všechny smlouvy jsou platné," že "neexistují žádné soudní spory" apod.

Během interim period se může stát, že některá taková prohlášení přestane být pravdivá. Např. se objeví skrytý soudní spor, nebo zaměstnanec si stěžuje na diskriminaci.

Kupující si pak může namítat, že jste porušili reprezentaci – ale zároveň se ptá, zda jste to porušil aktivně (tím, že jste něco udělal během interim period) či pasivně (tím, že se to stalo bez vaší viny).

Zde se situace opět komplikuje. Pokud se spor objevil během interim period, ale základ sporu vznikl před signingem, pak byl problém už v originálním prohlášení (porušení reprezentace ke dni signing).

Ale pokud se problém zhoršil kvůli vašemu jednání během interim period (např. zaměstnanec byl propuštěn bez řádného procesu, což spor zbytečně komplikovalo), pak jste porušili interim covenant.

Naši právníci vám mohou pomoci s tímto rozlišením a s tím, jak se na podobné situace dopředu připravit – např. jak si vyjasnit diskutabilní body, které by mohly překvapit kupujícího po closingu.

Jaké jsou následky porušení interim covenant?

Pokud dojde k porušení interim covenant, můžou nastat tyto scénáře:

Kupující si vezme chybu do escrow

Nejčastěji se tak stává. Pokud jste si v SPA domluvili escrow (pojistku), kupující si krátce po closingu řekne, že jste porušili interim covenant, a bude si chtít kompenzovat ze zmrazené částky. Pokud se vám to podaří zpochybnit, peníze dostanete zpět, ale pokud ne, zůstanou v escrow a po 12–24 měsících jdou kupujícímu.

Kupující si to vezme do indemnifikačního nároku

Pokud si SPA domluvily indemnifikaci (pojištění reprezentací a covenants), kupující si může podat nárok v rámci indemnifikace. To obvykle znamená, že byste měli poskytnout finanční náhradu za škodu, kterou vám údajně porušením způsobil.

Kupující od transakce odstoupí (nejvážnější scénář)

Pokud bylo porušení vážné (např. ztráta poloviny tržeb, propuštění celého managementu bez souhlasu), kupující se může právem domnívat, že jste porušil fundamentální povinnost, a může od transakce odstoupit. V takovém případě jste uvízli bez prodeje, bez jakýchkoliv peněz, a ještě budete řešit právní spor, zda měl kupující právo odstoupit či nikoliv.

Prodloužení interim period a nová vyjednávání

Často se stane, že kupující nechce od transakce úplně odstoupit (protože má na ni financování, strategické důvody apod.), ale bude si chtít situaci kompenzovat. Začne vyjednávat nově – sníží cenu, prodlouží interim period, aby měl čas situaci řešit, nebo bude chtít více v escrow.

Příklady z praxe: Co se často pokazí

Naši právníci se setkávají s různými případy porušení interim covenants. Zde jsou typické scénáře:

Příklad 1: "Přirozená" fluktuace zaměstnanců

Prodávající si říkal, že během interim period odejdou dva zaměstnanci kvůli jejich vlastní iniciativě – prostě si našli lepší práci. Ale kupující si všimne, že tito zaměstnanci byli v seznamu "Key Persons" v SPA.

Kupující začne tvrdit, že prodávající je neinformoval o novém vedení a nechal si je "odcizit". Reálně tak mohlo být i bez viny prodávajícího, ale bez dokumentace je těžké to dokázat.

Příklad 2: "Běžný" prodej majetku

Prodávající si myslí, že je v pořádku prodat starou výrobní linku, kterou už firma nepoužívá. Ale SPA obsahuje formulaci, že nesmí "vyvádět majetek mimo firmu" bez souhlasu kupujícího.

Kupující vidí, že se majetek ztratil, a započte si to do ceny. Přestože to byla "obvyklá" výměna zařízení, SPA to zakazovalo.

Příklad 3: „Bonusy" pro zaměstnance

Prodávající si vezme peníze ze zisku a vyplatí si je jako "bonus" s odůvodněním, že "setrval s firmou". Ale SPA má "non-leakage" klauzuli – veškeré peníze mají zůstat v podniku.

Kupující to zjistí a zkrátí escrow. Prodávající tvrdí, že to byly jeho peníze, protože je majitelem firmy. Ale právně měly podle SPA zůstat v podniku.

Příklad 4: Majetková změna bez souhlasu

Prodávající se rozhodne, že koupí nový stroj za 500 tisíc, aby firmu trochu vylepšil – myslí si, že to zvýší její hodnotu. Ale SPA zakazuje kapitálové výdaje bez souhlasu kupujícího, pokud přesahují určitou hranici.

Kupující si vezme to, že jste utráceli bez souhlasu, a bude si to počítat jako porušení.

V těchto všech případech by pomohla jasná komunikace, pochopení SPA a případně porada s právníky z naší kanceláře dříve , než by bylo pozdě.

Závěrečné shrnutí

Interim period mezi podpisem SPA a closingem je pro prodávajícího mimořádně zrádné období. Sice máte stále formálně firmu ve vlastnictví a můžete ji vést, ale fakticky jste omezeni tisícovkou smluvních povinností (interim covenants), které vám zakazují dělat věci, které byste normálně dělal.

Porušení těchto povinností vás může stát miliony – ať už formou blokace escrow, snížení ceny, soudního sporu či úplného rozpadu transakce.

Klíč k přežití interim period je trojí:

  • Porozumět vlastnímu SPA. Ne obecně, ale konkrétně – vědět přesně, co vám je v interim period povoleno a co není.
  • Komunikovat. S kupujícím, s vedením firmy, se zaměstnanci (diskrétně). Nedělejte věci "na vlastní pěst" a netrpte v tichosti, pokud se něco pokazí.
  • Dokumentovat. Každý souhlas kupujícího, každé větší rozhodnutí, každou výjimku – vše v písemné podobě. Později to bude váš nejlepší důkaz.

Pokud si nejste jistí, jak konkrétní situaci řešit, není to selhání – je to projev rozumu. Právníci z naší advokátní kanceláře mají s interim period bohaté zkušenosti a vědí, jak se v ní chovat a jak se chránit. Obrátíte-li se na nás včas, můžeme vám pomoci nejen porozumět vaší situaci, ale také vyjednat s kupujícím a zajistit, aby transakce proběhla hladce – a abyste si z ní odnesli to, na čem jste se s kupujícím dohodli.

Interim period není čas na improvizaci. Je to čas na strategii, komunikaci a partnerství s profesionály, kteří rozumějí právu i praxi. Právníci z naší kanceláře jsou k vaší dispozici.

Nejčastější otázky k interim period a chování prodávajícího

1. Co když během interim period dojde k neplánované situaci (zákazník ztrácí zájem, zaměstnanec chce odejít, stane se nějaká nehoda)? Musím to hned komunikovat kupujícímu?
V podstatě ano. Pokud je situace podstatná (zásadní vliv na firmu), měli byste to komunikovat. Pokud to kupujícímu zatajíte a on to zjistí sám (což se téměř vždy stane), bude to ještě horší – bude si myslet, že jste mu lhali. Naopak, když to komunikujete včas a nabídnete řešení, budete vypadat transparentně a spolehlivě. Pokud si nejste jistí, zda je situace dostatečně podstatná, poraďte se s právníky z naší kanceláře, kteří vám řeknou, jak to vidí.

2. Pokud má můj SPA výslovně uvedeno, že smím "běžné operace," mohu všechno?
Zdaleka ne. "Běžné operace" je neurčitý pojem a lidé si jej vykládají různě. Co bylo běžné před pandemií, nemusí být běžné teď. Co je běžné pro jednu firmu, není běžné pro druhou. Pokud si nejste jistí, neriskujte. Ptejte se kupujícího předem. Právníci z naší kanceláře vám mohou pomoci s konkrétní interpretací vašeho SPA.

3. Pokud si vezmu během interim period dividendu či bonus, má to vážné následky?
Ano. Pokud SPA obsahuje "non-leakage" klauzuli (což je dnes standard), veškerá hotovost a zisky mají zůstat v podniku. Vzít si dividendu bez souhlasu kupujícího je klasické porušení covenants. Kupující si to vezme do escrow, nebo bude tvrdit, že jste porušil reprezentaci "že jste nevyplatil dividendu bez souhlasu". To je jedna z nejčastějších příčin sporů. Raději si počkejte na closing a na to, až vám kupující zaplatí zbytek ceny; pak si můžete vzít, co budete chtít.

4. Jaké právní kroky mohu podniknout, pokud se kupující chová v interim period neférově (např. si vezme majetek bez souhlasu nebo změní podmínky)?
To je opačný scénář, ale princip je stejný. Měli byste to okamžitě oznámit jeho právníkům a vyzvat jej, aby to napravil nebo aby vám to vysvětlil. Pokud se to nedaří, můžete zvážit, zda je jednání kupujícího v souladu se zněním SPA a zda budete pokračovat v dosavadních povinnostech. Naši právníci vám mohou pomoci s právní analýzou a s tím, jaké máte opce – včetně možnosti dobrovolného odstoupení od transakce či arbitráže.

5. Jaké dokumenty bych měl mít na konci interim period připravené pro closing?
Měli byste mít: poslední účetnictví, soupis majetku, seznam zaměstnanců a jejich smluv, všechny smlouvy s klíčovými zákazníky a dodavateli, právní spory (pokud nějaké jsou), podrobný seznam všech transakcí a rozhodnutí, která jste učinili během interim period, včetně souhlasů kupujícího či související komunikace. Tento seznam vám mohou připravit právníci z naší kanceláře na základě vašeho SPA.

Upozornění: Informace obsažené v tomto článku mají pouze obecný informativní charakter a slouží k základní orientaci v problematice dle právního stavu k roku 2026. Ačkoliv dbáme na maximální přesnost obsahu, právní předpisy a jejich výklad se v čase vyvíjejí. Jsme ARROWS advokátní kancelář, subjekt zapsaný u České advokátní komory (náš orgán dohledu), a pro maximální bezpečí klientů jsme pojištěni pro případ profesní odpovědnosti s limitem 400.000.000 Kč. Pro ověření aktuálního znění předpisů a jejich aplikace na vaši konkrétní situaci je nezbytné kontaktovat přímo ARROWS advokátní kancelář (office@arws.cz). Neneseme odpovědnost za případné škody vzniklé samostatným užitím informací z tohoto článku bez předchozí individuální právní konzultace.

Čtěte také