Jak se při prodeji firmy určuje konečná cena: Closing accounts vs. locked box

JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
24.4.2026 | ARROWS advokátní kancelář

Při prodeji firmy není určení kupní ceny jen otázkou dohody na čísle. Právní mechanismus, kterým strany zafixují cenu a určí, jak se bude vypořádávat rozdíl mezi odhadem a skutečností, má zásadní dopad na to, jaký výsledný příjem obdržíte, jaké riziko podstoupíte po podpisu smlouvy a jak komplikované bude vypořádání po uzavření transakce. 

Ilustrativní snímek zachycuje specialistu konzultujícího mechanismus určení kupní ceny.

Shrnutí v bodech

  • Locked box znamená fixovanou cenu stanovenou v den podpisu, bez následné úpravy na základě výkonnosti; ekonomické riziko firmy přechází na kupujícího již v den referenční účetní závěrky, nikoliv až v den uzavření transakce.
  • Closing accounts naopak finalizuje cenu až po uzavření na základě skutečného finančního stavu firmy; kupující může cenu snížit o dluh, zvýšit o hotovost a upravit ji o změny v pracovním kapitálu, což často vede k následným sporům.
  • V České republice a střední Evropě dominuje closing accounts mechanismus v zhruba 60–70 % transakcí, zatímco locked box je populárnější v západní Evropě (zejména ve Velké Británii) a v situacích, kdy strany hledají právní jistotu a rychlost.
  • Volba mechanismu určuje, kdo nese riziko mezi podpisem smlouvy a jejím uzavřením, a která strana musí věnovat pozornost ochraně hodnoty firmy či zajištění přesných výpočtů.

Základní principy: Kdy a jak se mění vlastnická a ekonomická práva

Aby bylo jasné, proč na volbě mechanismu záleží, musíme si ujasnit charakteristiku dvou klíčových momentů v každé transakci. Podpis smlouvy (signing) je moment, kdy se strany právně zavazují. 

Uzavření transakce (closing) je pak okamžik, kdy fakticky dojde k převodu vlastnictví, vyplacení ceny a převodu kontroly nad firmou. Mezi těmito dvěma momenty, které mohou trvat týdny či měsíce, existuje perioda nejistoty.

Právě v tomto období se odehrává to, co právníci a investoři nazývají transfer ekonomického rizika – tedy moment, od kterého kupující nese všechna rizika související s vývojem firmy. 

Oba mechanismy řeší tuto otázku jinak: v locked boxu se ekonomické vlastnictví přesouvá na kupujícího již v den referenční účetní závěrky (která obvykle předchází podpisu), zatímco v closing accounts se tento moment posouvá až na den faktického uzavření transakce.

Toto zdánlivě technické rozlišení má významný praktický dopad. Pokud kupující převezme kontrolu nad firmou již před podpisem smlouvy (z ekonomického hlediska v locked boxu), všechny peníze vytvořené firmou mezi tímto datem a skutečným uzavřením transakce náleží kupujícímu. 

Prodávající je tak motivován, aby se vyhnul odčerpávání hodnoty z firmy, například neobvyklými výběry, dividendami či nákupy mimo běžný chod obchodu.

Mechanismus locked box: Fixovaná cena s ochranou proti odčerpávání hodnoty

Co je locked box a jak funguje

Locked box mechanismus je v zásadě model s pevnou cenou, kterou strany sjednají již při podpisu smlouvy a která se dále nemění bez ohledu na to, co se s firmou stane mezi podpisem a uzavřením. Při nastavování locked boxu i souvisejících smluvních garancí může pomoci transakční poradenství v rámci prodeje firem a transakčního poradenství. 

Cena vychází z účetní závěrky společnosti k určitému datu v minulosti – v angličtině se to nazývá locked box date nebo reference date. Toto datum bývá obvykle konec loňského roku nebo konec nějaké nedávné účetní periody.

Prakticky to funguje takto: strany se shodnou, že firma stojí 50 milionů korun ke dni 30. června 2025 podle účetní závěrky k tomuto dni. V den podpisu smlouvy (který může být například měsíc později, 30. července) se tato cena ve smlouvě zafixuje. Kupující pak zaplatí přesně 50 milionů. K tomu, aby kupující při prověřování účetních a právních podkladů neměl důvod cenu dodatečně rozporovat, je užitečné znát typické spouštěče úprav hodnoty popsané v článku Jak nenechat kupujícího srazit cenu firmy při due diligence: Co ovlivňuje hodnotu z pohledu práva.

Pokud se mezi 30. červnem a 30. zářím firmě daří velmi dobře a zisk vzroste, kupující si vezme ten zisk celý – prodávajícímu se nic dalšího nedluží. Pokud naopak firma v tom období prodělá, toto riziko také nese kupující.

Celá kupní cena je zpravidla splatná v den uzavření transakce (closing). Pokud se strany následně dostanou do sporu o výklad cenového mechanismu nebo o to, co se má do ceny promítnout, typicky jde o agendu obchodních a soudních sporů. Prodávajícímu tedy nevzniká nárok na dodatečnou platbu či úpravu ceny na základě výsledků po podpisu, což se liší od mechanismu closing accounts.

Ochrana prodávajícího: Leakage a permitted leakage

Protože ekonomické riziko přechází na kupujícího už k locked box date, prodávající musí být chráněn před tím, aby kupující (či jím ovládané osoby) z firmy během mezidobí nevybrali hotovost nebo majetek. Právníci to nazývají nedovolené odčerpávání hodnoty – neboli unpermitted leakage.

Proto smlouvy s locked box mechanismem vždy obsahují no-leakage klauzuli, která je vlastně příkazem prodávajícímu: s firmou během mezidobí zacházej běžným způsobem, nevyplácej si bonusy, nevyplácej si dividendy bez svolení kupujícího, nevyplácej si nereálné odměny, neprodávej majetek mimo běžný obchodní chod.

Právě proto se v locked box smlouvách vždy objevuje seznam povolených odčerpávání, tzv. permitted leakage. Ještě před podpisem se vyplatí připravit firmu tak, aby seznam permitted leakage odpovídal realitě a neotevíral prostor pro pozdější nároky, jak shrnuje článek Jak připravit firmu na prodej: Právní a daňové vady, které nejčastěji zhatí celou transakci. Jedná se o běžné události, které nikdo nepovažuje za odčerpávání hodnoty.

 Typicky sem patří:

  • vyplácení běžných mezd zaměstnanců,
  • placení běžných provozních nákladů (nájemné, energie, dodavatelé),
  • placení běžných daní a odvodů,
  • dohodnuté dividendy, pokud se to sjedná,
  • placení transakčních nákladů, které se dohodly (právníci, poradci).

Co se obvykle nepovoluje: splácení shareholder loans (půjček od společníků), vyplácení mimořádných bonusů nově, nákupy luxusních majetků, investice mimo běžný chod, placení neopodstatněných poplatků či výdajů nesouvisejících s běžnou činností.

Pokud se po locked box date zjistí, že prodávající (nebo jeho blízké osoby) vybrali z firmy nepovolený milion korun, má kupující právo tu sumu odečíst z kupní ceny – nebo si ji nárokovat přímo na prodávajícím s úroky a případně i penále. 

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře proto pečlivě připravují seznam povolených a zakázaných akcí, aby později nevznikly žádné zbytečné spory.

Ticking fee a value accrual

V některých případech se strany domluví na tom, že prodávající si zaslouží určitou kompenzaci za to, že během mezidobí řídí firmu pro kupujícího a z firmy mu nic neplyne. Tomuto příspěvku se říká ticking fee nebo value accrual.

Může se jednat o pevný procentní podíl na ceně za každý měsíc zpoždění (například 0,5 % z kupní ceny za měsíc), nebo o určitý podíl na zisku, kterého firma v mezidobí dosáhne. Takto se prodávajícímu kompenzuje fakt, že právě on nese náklady na provoz firmy, ale zisk si vezme kupující.

Ticking fee není povinný a často se vůbec nenavrhuje – zvlášť pokud je mezidobí krátké (např. 4–8 týdnů). Pokud je ale uzavření transakce z regulačních či jiných důvodů zpožděno na 6–12 měsíců, je výhodné, aby prodávající o něco takového požádal.

Výhody locked boxu

Locked box přináší oběma stranám značné výhody:

Pro prodávajícího: Cena je jasně určena již v den podpisu, bez nejistoty. Ví přesně, kolik peněz dostane a kdy. Nemusí se obávat, že kupující po uzavření transakce bude tvrdit, že pracovní kapitál byl nižší, než se očekávalo, a sníží kupní cenu. 

Zároveň se prodávající může připravit na příjem peněz a plánovat svůj další život či investice. Celou cenu dostane v den uzavření, bez sporů a kalkulací, které u closing accounts trvají často měsíce.

Pro kupujícího: Ví také přesně, kolik zaplatí. Nemusí se obávat, že po uzavření transakce se budou při přípravě closing accounts vést dlouhé spory. 

Closing accounts mechanismus často vede k dlouhým a nákladným sporům – kupující připraví výpočet, prodávající jej zpochybní, oba si vezmou své auditory, kteří se nechají zaplatit za vysvětlení, a někdy se věc táhne měsíce. 

U locked boxu se tomu vyhne. Užitečné je to zejména, když je mezidobí velmi krátké a obě strany chtějí minimum administrativy.

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře zpravidla doporučují locked box, pokud je firma finančně zdravá, mezidobí není příliš dlouhé (2–3 měsíce jsou považovány za optimální) a obě strany si vzájemně důvěřují nebo si alespoň cení právní jistoty více než složitých výpočtů.

Nevýhody locked boxu

Locked box má ale i rizika:

Pro prodávajícího: Pokud je mezidobí dlouhé a firma se v tom období vyvíjí lépe, než se čekalo, prodávající se na tom výraznějším zisku nepodílí. Všechen přínos si vezme kupující. 

To je zejména problém, pokud prodávající zůstane ve firmě nějakou dobu po uzavření – pak se může cítit frustrován, že všechen nový zisk jde kupujícímu.

Pro kupujícího: Pokud firma v mezidobí prodělá, nese toto riziko sám. Pokud se stane něco neočekávaného (ztráta velkého zákazníka, právní spor, regulační pokuta), kupující tím riskuje. 

Musí proto pečlivě kontrolovat, aby se s firmou v mezidobí nedocházelo k manipulaci – aby se neodstranili klíčoví zaměstnanci, neztratili klienti, neprodaly se klíčové smlouvy či majetek.

Mechanismus closing accounts: Cena se určuje až na konci

Co je closing accounts a jak se počítá

Closing accounts mechanismus je tradiční a v České republice značně rozšířený přístup. Na rozdíl od locked boxu se cena na základě skutečné pozice firmy vypočítá až v den uzavření transakce. Obě strany se předem shodnou na formulích a pravidlech, jak se cena bude vypočítávat, ale konečné číslo se zjistí až, když jsou příslušné údaje dostupné.

Prakticky to funguje takto: strany se dohodnou na indikativní ceně založené na předchozích účetních závěrkách a odhadech. Třeba se řekne, že firma stojí zhruba 50 milionů, ale za podmínky, že bude mít k dni uzavření pracovní kapitál ve výši 5 milionů. 

V den uzavření se pak kupující a prodávající (nebo jejich auditoři) připraví closing statement – účetnictví k dni uzavření. Zjistí se, jaký je skutečný pracovní kapitál, jaký je skutečný dluh, jaká je skutečná hotovost. Podle toho se cena upraví.

Typicky se cena upravuje takto:

  • Počáteční indikativní cena: 50 milionů korun
  • Úpravy:
  • Konečná cena: 50 − 2 + 1 − 1 = 48 milionů korun

Prodávající tedy zaplatí zpět 2 miliony, nebo alternativně obdrží jen 48 milionů místo slíbených 50. Pokud by byl pracovní kapitál vyšší, kupující by naopak prodávajícímu zaplatil doplatek.

Toto se děje zpravidla tak, že kupující připraví closing statement a pošle jej prodávajícímu. Prodávajícímu se pak dá čas na kontrolu – obvykle 30–60 dní – aby mohl poukázat na chyby. Pokud se strany shodnou, věc je vyřešena.

Pokud se neshodnou, jde to na nezávislého experta (obvykle audit nebo daňový poradce), který si vezme všechny dokumenty a rozhodne finálně a závazně.

Pracovní kapitál: Klíčový prvek closing accounts

Nejčastějším zdrojem sporů v closing accounts je pracovní kapitál (net working capital, NWC). Pracovní kapitál je v zásadě částka, kterou firma potřebuje pro běžné fungování – peníze na zakoupení zboží, zaplacení mezd, nákup surovin, platbu nájmů. Když prodáváte firmu, chcete, aby měla dostatek pracovního kapitálu na to, aby po prodeji bez problémů fungovala a kupující si ji nemusel sám dokapitalizovávat.

Pracovní kapitál se počítá jednoduše: oběžný majetek mínus krátkodobé závazky. Oběžný majetek jsou věci jako zásoby, pohledávky od zákazníků, peníze na účtu. Krátkodobé závazky jsou věci jako závazky vůči dodavatelům, splatné faktury, krátkodobé půjčky.

Problém je, že co přesně se počítá do pracovního kapitálu, je často nejasné. Počítají se tam fixní pojistné bonusy zaměstnanců? Počítá se tam dluh, který se právě uzavírá? Počítá se tam zásoba, kterou byste vlastně mohli před closing „očistit"?

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře proto důsledně připravují část smlouvy, která se jmenuje accounting schedule – seznam principů, jak se všechny tyto věci počítají. Není to samozřejmé a bez jasné definice pak může dojít k výrazným chybám.

Výhody closing accounts

Closing accounts má mnoho výhod:

Pro kupujícího: Není překvapený. Vidí přesně, jaký stav má firma v den uzavření. Není v situaci, že by si řekl, že pracovní kapitál bude 5 milionů, zaplatil by za to cenu, a pak by zjistil, že je jen 3 miliony – a byl by nucen to akceptovat. Closing accounts je spravedlivější – cena se přizpůsobí realitě.

Pro prodávajícího v určitých situacích: Pokud je v podniku značná volatilita (např. e-commerce s velmi sezónní produkcí, kde se v lednu nakupuje velké množství zásob, které se pak prodají a zpeněží), je closing accounts spravedlivější. Prodávající nemá kontrolu nad tím, jaký je stav v konkrétní den, takže by nebylo spravedlivé zafixovat cenu příliš daleko v minulosti.

V České republice a střední Evropě je closing accounts běžným standardem – používá se v zhruba 60–70 % transakcí.

Nevýhody closing accounts

Closing accounts ale vede k mnoha problémům:

Dlouhé spory po uzavření: Kupující a prodávající se často neshodnou na tom, jak se má closing statement počítat. Co je pracovní kapitál, co není? Byla ta zásoba v pořádku? To vše má za důsledek, že prodávající dostane peníze až v průběhu nebo na konci sporu, což může trvat měsíce.

Asymetrická informace: Kupující má po uzavření přístup do všech knih firmy a může si všechno pečlivě zkontrolovat. Prodávající se o tom dozví, až když kupující pošle closing statement – a to může být měsíc či dva po uzavření. Pak má prodávající jen omezený čas na to, aby nasbíral důkazy.

Manipulace: Bez opatrných pravidel se stává, že se věci počítají podle libovůle. Prodávající by mohl ve sporu tvrdit, že byla zásoba kvalitnější, kupující by tvrdil opak. Bez jasných pravidel to vede k dohadům.

Nejčastější otázky k určování ceny při prodeji

1. Co se stane, pokud se strany na closing accounts neshodnou?

Typicky se dá doba na vyjednávání – řekněme 20 dní. Pokud se v tom čase neshodnou, jde věc na nezávislého experta (audit nebo daňového poradce), který se podívá na všechny dokumenty, obě pozice a rozhodne finálně. Toto rozhodnutí je obvykle závazné a obě strany jej musí akceptovat.

2. Jak dlouho běží spor o closing accounts?

V nejlepším případě 2–3 měsíce, pokud se strany rychle shodnou. Pokud musí jít na experta, pak může trvat 4–6 měsíců. Značně složité případy mohou trvat déle. Prodávající tak dlouho čeká na peníze, což může být problematické.

3. Má smysl zažádat o locked box, pokud kupující trvá na closing accounts?

Záleží na situaci. Pokud je mezidobí velmi krátké (např. pouhé 4 týdny) a firma je velmi stabilní, dá se to vyjednat. Pokud je ale mezidobí dlouhé nebo je firma v turbulenci, kupující by locked box nepřijal.

Další důležité mechanismy úpravy ceny: Earn-out

Vedle locked boxu a closing accounts existuje také značně populární mechanismus zvaný earn-out. Jde o situaci, kdy není celá cena zaplacena při uzavření, ale část je zaplacena až později na základě toho, jak se firmě po prodeji vede.

Typicky to funguje tak, že kupující zaplatí zhruba 60 % ceny při uzavření, a zbylých 40 % zaplatí až za rok, pokud se firmě vede dobře a dosáhne určitých cílů (např. určitého zisku nebo tržeb). 

To je značně užitečné pro situace, kdy se kupující a prodávající neshodnou na valuaci. Kupující říká „věř mi, když převezmu firmu, bude za rok stát víc", prodávající říká „já mám jinou prognózu". Earn-out je kompromis: „Uvidíme, jak se to vyvine, a pak se podělíme na zisku."

Earn-out ale přináší svá vlastní rizika a spory – kupující například může změnit způsob, jak firmu řídí, a tím snížit zisk, takže earn-out se nevyplatí. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře proto připraví jasné definice, jak se earn-out počítá a co se dělá s neshodami.

Pracovní kapitál a jeho úloha v closing accounts a locked boxu

Jak jsme řekli, pracovní kapitál je klíčový koncept. V locked boxu se pracovní kapitál fixuje k locked box date – a pak se o něm už nemluví. V closing accounts se počítá znovu v den uzavření.

Obvyklá úprava pracovního kapitálu v closing accounts vypadá takto: strany se dohodnou na target working capital – cílovém pracovním kapitálu, kterého by firma měla dosáhnout ke dni uzavření. To je obvykle nějaké historické průměrné číslo, které se počítá z posledních let. Třeba je to 5 milionů korun.

Pokud je pak v den uzavření pracovní kapitál jen 4 miliony, kupující zaplatí prodávajícímu o milion méně. Pokud je 6 milionů, zaplatí o milion více. Tímto se kompenzují výkyvy v tom, co je součástí oběžného majetku.

Problém je, že co se počítá do pracovního kapitálu, bývá nejednotné. Proto se v seriózních smlouvách vždycky nachází podrobná tabulka, kde se specifikuje, co ano a co ne. Bez toho by mohlo dojít k situaci, že se strany budou hádat, zda se tam počítá určitá pohledávka či ne, a tím se vše zkomplikuje.

Časový rozvrh a praktické kroky: Od podpisu k uzavření

Lhůty a očekávané zpětné vazby

Mezi podpisem smlouvy a jejím uzavřením se děje mnoho věcí. Typicky to trvá 2–6 měsíců, někdy i déle. V tomto období musí:

  • projít schválením regulátorů (pokud je potřeba schválení  nebo finančního regulátora),
  • být získány souhlasy třetích stran (např. souhlas majitele nemovitosti s převodem nájmu),
  • být splněny „podmínky precedentu" (angl. conditions precedent) – tedy věci, které musí být splněny, aby se transakce uzavřela, třeba že nedošlo k žádné materiálové nepříznivé změně (Material Adverse Change, MAC).

V České republice se například často čeká na schválení Úřadu pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), pokud je deal větší.

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře běžně připravují časový plán, aby bylo jasné, kdy se co musí stát a kdo je za co odpovědný.

Příprava na uzavření (closing)

Pokud se jedná o closing accounts, pak v poslední týdny před uzavřením se začíná připravovat closing statement. Kupující (nebo jeho auditor) si vezme všechny knihy a výkazy firmy a počítá všechny komponenty, které se mají adjustovat – pracovní kapitál, dluh, hotovost atd.

Pokud se jedná o locked box, pak se při uzavření jen ověřuje, že nedošlo k nepovoleným leakage. Jinak se nic nepočítá, protože je cena již zafixována.

Nejčastější chyby a spory při určování ceny

Chyby v přípravě locked boxu

Špatně zvolený locked box date: Pokud je locked box date příliš daleko v minulosti (např. rok stará účetní závěrka), riziko se zvyšuje, že se něco změní a kupující se cítí vystavenější. Naopak pokud je příliš blízko podpisu, prodávajícímu se nedostane dostatečného času na prověrku. Obvykle se zvolí 2–3 měsíce před podpisem.

Nejasný seznam permitted leakage: Pokud se dobře nedohodne, co je a co není povoleno, později se zjistí, že prodávajícímu bylo vypočítáno unpermitted leakage, které neměl v úmyslu provést. Pak je spor.

Bez monitoringu: Žádný dokument, který by kupujícímu umožnil kontrolovat, jestli se leakage děje. Pak se to zjistí až po uzavření.

Chyby v přípravě closing accounts

Vágní definice pracovního kapitálu: Bez jasné tabulky se strany neshodnou na tom, co se počítá a co ne. Pak je spor.

Příliš dlouhá lhůta pro přípravu closing statement: Pokud se dá kupujícímu např. 120 dní na přípravu closing statement, prodávající čeká měsíce bez peněz. Lepší je 60–90 dní.

Bez jasné objektivity: Pokud se neujedná, jak se věci počítají, je to subjektivní. To vede k sporům.

Právníci z ARROWS advokátní kanceláře při přípravě closing accounts pečlivě definují účetní politiky, zkoumají historické praktiky firmy a navrhují objektivní vzorce.

Možné problémy

Jak pomáhá ARROWS (office@arws.cz)

Nejasné definice v locked boxu – prodávajícímu jsou později počítána unpermitted leakage, která neměl v úmyslu.

Právníci ARROWS advokátní kanceláře pečlivě definují seznam povolených a zakázaných akcí, připravují monitoring a komunikují s kupujícím, aby nedošlo k nedorozuměním.

Spory o pracovní kapitál v closing accounts – strany se neshodnou, co se počítá, jak se počítá, a celý proces se protáhne o měsíce.

ARROWS advokátní kancelář připravuje detailní accounting schedule s příklady výpočtů, historickými daty a objektivními pravidly. Zároveň vás zastupuje v jednáních s nezávislým expertem.

Dlouhá lhůta na closing statement, během níž prodávající čeká na peníze.

ARROWS advokátní kancelář dojedná rozumné lhůty (typicky 60–90 dní) a zajistí, aby kupující měl motivaci být rychlý.

Nejasnost, kdo má právo nařídit úpravy, a zda jsou výpočty správné.

ARROWS advokátní kancelář zajistí, aby smlouva jasně určila proceduru: kdo připravuje statement, komu se pošle, jaká je lhůta na námitky, jak se řeší spory (obvykle přes experta), a jaké jsou právní důsledky.

Riziko, že po uzavření se objeví skrytá pasiva nebo problémy, které snižují skutečnou hodnotu firmy.

ARROWS advokátní kancelář provádí důsledné prověrky před transakcí, zajistí správné warranty a indemnifikace v kupní smlouvě a může zajistit pojištění reprezentací a záruk (W&I).

Kdy zvolit locked box a kdy closing accounts

Volba mezi locked boxem a closing accounts by měla odrážet konkrétní situaci a zájmy stran. Zde jsou praktické vodítka:

Locked box je vhodný když:

  • Je mezidobí krátké – typicky 2–6 týdnů (maximálně 3–4 měsíce).
  • Firma je finančně stabilní a bez výrazných výkyvů.
  • Obě strany si chtějí minimalizovat administrativu a spory po uzavření.
  • Prodávajícímu záleží na rychlé a jisté fixaci kupní ceny.
  • Je nízká volatilita – např. B2B služby se stálými klienty, produkční firmy s dlouhodobými smlouvami.
  • Prodávajícímu záleží na okamžitém zafixování finanční hodnoty.

Closing accounts je vhodný když:

  • Je mezidobí dlouhé – typicky 4+ měsíců.
  • Firma má značnou sezónnost nebo volatilitu v pracovním kapitálu (e-commerce, obchodní podnikání).
  • Kupující chce jistotu, že získá firmu se sjednaným minimálním pracovním kapitálem.
  • Obě strany si cení toho, že cena se přizpůsobí realitě.
  • Prodávajícímu nevadí, že bude čekat nějaký čas na finální výpočet.

V České republice se obecně closing accounts používá více kvůli zvyklostem a tradici. Locked box se však začíná prosazovat, zejména v transakcích financovaných private equity fondy, které oceňují jistotu a rychlost.

Ostatní důležité prvky smlouvy: Prohlášení, záruky a indemnifikace

Vedle mechanismu určování ceny se v každé kupní smlouvě vyskytují také prohlášení a záruky (representations a warranties) – tedy ujištění prodávajícího, že určité věci jsou pravdivé a že se nic skrytého neděje.

Prodávající je typicky žádán, aby zaručil, že:

  • Firma je řádně založena a v dobrém právním stavu.
  • Všechny smlouvy s klíčovými partnery jsou v pořádku.
  • Nejsou žádné skryté právní spory.
  • Nejsou žádné daňové dluhy.
  • Všichni zaměstnanci mají řádné pracovní smlouvy.
  • Právní vlastnictví duševního vlastnictví je v pořádku.

Pokud se později zjistí, že něco z toho nebylo pravda, kupující má právo na indemnifikaci – tedy finanční náhradu od prodávajícího. Aby se prodávajícímu ulehčilo, běžně se část kupní ceny drží v escrow – na účtu u třetí strany (např. právní kanceláře) – po dobu typicky 12–24 měsíců. 

Pokud se objeví nárok (např. daňový dluh), kupující si vezme peníze z escrow. Prodávajícímu tak zůstávají peníze dostupné, ale nejsou mu zcela vyplaceny hned.

Prohlášení a záruky se důsledně připravují – je to významný zdroj sporů. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře s tím mají bohaté zkušenosti a vědí, na co si dát pozor. Zároveň mohou zajistit i pojištění reprezentací a záruk (W&I insurance), které kryjí určitá rizika.

Nejčastější otázky k řešení sporů

1. Jak se řeší spor o closing accounts – jde to k soudu?

Obvykle ne. Nejčastěji se to řeší přes nezávislého experta (audit nebo daňového poradce), který si vezme obě pozice, podívá se na fakta a rozhodne finálně. Toto je v praxi mnohem rychlejší a levnější než soudní řízení. V kupní smlouvě se to vždy jasně specifikuje – co by měl expert dělat, jaká je lhůta, jak se platí.

2. Co se stane, pokud expert rozhodne, že kupující měl pravdu?

Pak prodávající zaplatí kupujícímu rozdíl. Pokud se to týká escrow, vezme si kupující peníze z escrow. Pokud se to týká dalšího placení, prodávajícímu se počítá dluh. Obvykle se to řeší tak, že prodávajícímu se sníží finanční náhrada či se od něj vyžaduje přímá platba.

3. Musím si vzít právníka, aby mě zastupoval při řešení sporu s expertem?

Není to povinné, ale velmi se to doporučuje. Expert si vezme nějakou dobu na studium smlouvy, dokumentů a argumentů obou stran. Bez právníka si nebudete stoprocentně jisti, zda jste správně interpretoval smlouvu a zda jste správně prezentoval svou pozici.

Závěrečné shrnutí

Volba mezi locked boxem a closing accounts je jedním z klíčových rozhodnutí při prodeji firmy. Locked box vám dává jistotu a rychlost – cena je zafixovaná, peníze dostanete v den uzavření, bez následných sporů. Ale musíte důsledně hlídat, aby se s firmou v mezidobí nemanipulovalo. 

Closing accounts je spravedlivější, když se pracovní kapitál nebo jiné věci v průběhu mezidobí změní, ale vede k dlouhým výpočtům a často k sporům.

Bez ohledu na to, jaký mechanismus si zvolíte, jsou zásadní tři věci:

  • Pečlivě si připravte seznam definic – co se počítá, co se nepočítá, jak se počítá pracovní kapitál, co je povolené leakage atd. Bez toho budou problémy.
  • Domluvte si jasné procedury pro řešení sporů – kdo je expert, jaká je lhůta, jak se to řeší. Není dobré ponechávat to do posledního okamžiku.
  • Obě strany by měly rozumět, co si dohodly. Pokud prodávajícímu něco není jasné, měl by se zeptat právníka – ne později, když jsou peníze již na stole. Právníci z 

Pokud si nejste jisti, jak postupovat, nebo pokud jste ve složité situaci s větší transakcí, je bezpečné obrátit se přímo na právníky z ARROWS advokátní kanceláře na adrese office@arws.cz. Mohou vám pomoci s přípravou smlouvy, s vyjednáváním s kupujícím a s tím, aby byla transakce hladká a efektivní.

Nejčastější otázky k určování ceny a mechanismům uzavírání transakcí

1. Jaká je typická lhůta mezi podpisem a uzavřením transakce?

Obvykle 2–6 měsíců. V jednoduchých případech s dobrými podklady a bez regulačních překážek 4–8 týdnů. V komplexních transakcích s regulačním schválením nebo když je prodej v aukci, může to být 6–12 měsíců. 

2. Když si zvolím locked box a mezidobí bude delší, jak se to dá zvládnout?

Zafixované ceny při delším mezidobí se obvykle doplňují o „ticking fee" – prodávajícímu se přidá určitý procentní podíl na ceně za každý měsíc čekání. Nebo se zvolí pozdější locked box date, aby riziko pro prodávajícího bylo nižší. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře běžně takovéto kompromisy vyjednávají.

3. Pokud budu prodávat firmu a chtěl bych zůstat ještě rok v manažerské pozici, jak se to promítne do mechanismu určení ceny?

To je důležitá věc řešená mechanismem earn-out. Pokud budete jako manažer muset dosáhnout určitých cílů, aby se firma rozvinula, lze to formalizovat v earn-out klauzuli. Část ceny obdržíte až za rok, pokud se splní sjednané cíle. To motivuje kupujícího, aby si vás udržel, a vám to dává příležitost se na zisku podílet.

4. Bude-li v closing accounts spor o pracovní kapitál, jak dlouho to trvá?

Obvykle 2–4 měsíce na jednání a 2–3 měsíce přes experta, pokud to jde k rozhodnutí expertem. Celkově tedy 4–7 měsíců. V komplikovaných případech i déle.

5. Jaké je moje riziko, pokud jsem špatně určil locked box date a pak se zjistí velké problémy?

V locked boxu prodávajícímu klesá riziko ohledně budoucího hospodaření firmy v momentě, kdy je cena zafixovaná. Pokud se pak objeví skryté riziko související s obdobím po locked box date, nese ho kupující. Nicméně prodávajícímu stále zůstává odpovědnost za prohlášení a záruky – tedy za ujištění, že věci jsou v pořádku ke dni podpisu.

Upozornění: Informace obsažené v tomto článku mají pouze obecný informativní charakter a slouží k základní orientaci v problematice. Ačkoliv dbáme na maximální přesnost obsahu, právní předpisy a jejich výklad se v čase vyvíjejí. Pro ověření aktuálního znění předpisů a jejich aplikace na vaši konkrétní situaci je proto nezbytné kontaktovat přímo ARROWS advokátní kancelář (office@arws.cz). Neneseme žádnou odpovědnost za případné škody či komplikace vzniklé samostatným užitím informací z tohoto článku bez naší předchozí individuální právní konzultace a odborného posouzení. Každý případ vyžaduje řešení na míru, proto nás neváhejte oslovit.

Čtěte také