Závazky pod lupou: Alias co si pohlídat v Pre-closing Covenants a jak si nesvázat ruce

JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
5.5.2026 | ARROWS advokátní kancelář

Mezi podpisem kupní smlouvy a ukončením transakce (closing) se skrývá prostor plný právních povinností. Závazky prodávajícího během tohoto přechodného období, tzv. pre-closing covenants, rozhodují o tom, zda transakce proběhne podle plánu. Mnozí majitelé firem netuší, jaká rizika porušení covenants obnáší, nebo jak jejich rozsah může přesahovat původní očekávání. Tento článek vysvětluje, co covenants jsou, jaké pasti čekají prodávajícího a jak si zajistit, aby transakce nesvázala ruce a neměla negativní dopady.

Ilustrativní snímek zachycuje specialistu řešícího problematiku pre-closing covenants.

Rychlé shrnutí

  • Pre-closing covenants jsou závaznými sliby prodávajícího, které trvají od podpisu smlouvy do closingu a dotýkají se provozu, financí, právního stavu a reputace firmy.
  • Porušení covenants může vést ke zpoždění nebo zrušení transakce, soudním sporům a nárokům kupujícího na náhradu škody a úroky.
  • Nejčastější chyby jsou příliš obecně formulované covenants, nereálné sliby o budoucnosti a absence konkrétních výjimek, které majitele chrání.
  • Ochrana se vyjednává dopředu – jasné znění, výjimky (tzv. outboundy), práh materiality a realistické podmínky jsou klíčem k tomu, aby prodávající zůstal pod kontrolou.

Co jsou pre-closing covenants a proč na ně nesmíte zapomenout

Pre-closing covenants jsou právní závazky, které se prodávající zavazuje plnit kupujícímu mezi podpisem kupní smlouvy a uzavřením transakce. V češtině se také hovoří o „povinnostech prodávajícího“ nebo „dočasných závazcích“, ale anglický termín covenant se v právní praxi široce používá.

Jejich smysl je jednoduchý: kupující se obává, že mezi podpisem a closingem se situace v prodávané firmě změní k horšímu. Majitel by mohl rozpustit klíčové zaměstnance, prodat důležité aktiva, zatížit majetek hypotékou, vypůjčit si značné částky, či jednoduše přestat pečovat o firmu.

Proto si kupující řekne: „Slibujete mi, že budete firmu řídit jako doposud, že mi v ní nic nepokazíte, že mi ji předáte v tom stavu, v jakém jsem si ji vybral.“

Prodávající se pak obvykle zavazuje, že bude firmu provozovat v běžném režimu (ordinary course of business). Při nastavování těchto pravidel v praxi obvykle pomůže právní podpora pro prodej firem a transakční poradenství, aby „běžný režim“ nebyl jen vágní formulací bez jasných hranic. Dále, že si bude brát pouze odměny nezbytné pro běžný provoz, ale nebude bezhlavě čerpat výplaty a nebude prodávat či zatěžovat majetek bez souhlasu kupujícího.

K dalším závazkům patří, že nezmění zásadní pojistná krytí, bude dodržovat právní předpisy a nebude porušovat zákony. Prodávající si také ponechá klíčový personál a bude předcházet vzniku nových sporů či skandálů.

Zní to rozumně, jenže v praxi se z těchto slibů často stanou pasti, do kterých se majitel sám snadno dostane.

Nejčastější kategorie covenantů a jejich praktické dopady

1. Operativní covenants – běžné fungování firmy

Patří sem závazky vést firmu běžným způsobem, bez zásadních změn. Zní to obecně, ale právě v tom je nebezpečí.

Praktický příklad: Majitel firmy řeší, že mu během přechodného období chybí hotovost. Rozhodne se vyplatit si odměnu 500 tisíc korun navíc nebo si vezme půjčku od firmy bez formálního podpisu smlouvy.

Kupující se o tom dozví (například ze zprávy auditora) a okamžitě obviní prodávajícího z porušení covenantů. Tvrdí, že si měl ponechat pouze běžný plat a neobvyklým čerpáním peněz oslabuje tržní hodnotu firmy. K tomu je užitečné znát i typické spouštěče, které kupující při prověřování používá – shrnuje je článek Jak nenechat kupujícího srazit cenu firmy při due diligence: Co ovlivňuje hodnotu z pohledu práva.

Takové porušení může být důvodem ke snížení kupní ceny, pojištění transakce (např. W&I pojištění) může být ohroženo a prodávající se ocitá v právním a finančním mlýnu. Podobně se stává, když majitel během přechodného období zavede novou technologii, kterou kupující nechce, nebo propustí pracovníka, který byl pro kupujícího klíčový.

2. Negativní covenants – co nesmíte udělat

Sem patří zakázané činnosti: nesmíte dělat dlouhodobé smlouvy bez svolení, nesmíte si brát nové půjčky, nesmíte měnit účetní politiku, nesmíte měnit pojistná krytí apod.

Praktický příklad: Majitel si během přechodného období vezme hypotéku na nemovitosti firmy, aby splatil osobní dluh nebo investoval.

I když je z jeho osobního hlediska právně v pořádku si peníze půjčit, kupující viděl v covenants slib, že majetek nebude zatěžován. Soud pak řeší, zda jde o porušení, či nikoli – a mezitím se transakce komplikuje nebo je ohrožena. Pokud se spor o výklad covenantů vyhrotí, je na místě počítat i s procesní strategií v rámci obchodních a soudních sporů, protože časové dopady mohou být pro transakci rozhodující.

3. Afirmativní covenants – co musíte aktivně dělat

Například udržovat platnou pojistku, dodržovat licenční podmínky, pokračovat v placení daní, nebo informovat kupujícího o určitých skutečnostech.

Praktický příklad: Majitel zapomene, že má povinnost informovat kupujícího do 48 hodin (pokud je taková lhůta sjednána ve smlouvě), pokud se objeví právní spor.

Spor se ukáže později a nastává nepřehledná situace. Kupující tvrdí, že kdyby věděl dříve, mohl by věc vyřešit jinak a teď si už nemůže zajistit pojistku, která by jej chránila. Prodávající pak musí vysvětlovat, že to nebylo zásadní, ale právníci jej už sledují z každého rohu.

Materialita a výjimky (outbound) – jak si nesvázat ruce

Jedním z nejdůležitějších bodů při vyjednávání covenantů je materiality threshold – tedy práh významnosti, od kterého se porušení počítá.

Ne každé porušení je skutečně porušením, které by mělo vést k sankcím. Praktický dopad prahu významnosti na kupní cenu (včetně úprav typu working capital nebo pre-closing dividend) rozebírá i text Pre-closing dividenda a úprava o pracovní kapitál: Jak správně nastavit kupní cenu?. Pokud si majitel vezme o 50 tisíc korun víc, než měl, a firma má roční zisk 20 milionů, je to zanedbatelné. Kupující by měl sám vědět, že běžná provozní činnost obsahuje drobné nepravidelnosti.

Výjimky (tzv. outboundy) jsou položky, které se vyjednávají předem a jsou z covenantů vyjmuty. Typicky se jedná o běžné platy a benefity majitele (aby nebyl finančně znevýhodněn).

Další výjimky zahrnují neplánované, ale nutné opravy a údržbu, běžné soudní spory v oboru a transakce v souladu s existujícím rozpočtem. Sem patří také plnění právních a daňových povinností.

Pokud se výjimky na začátku nevyjednají jasně, stanete se rukojmím interpretací. Právníci si pak budou vysvětlovat, co se myslelo „běžným“ nebo „nezbytným“.

Související otázky k vyjednávání covenantů

1. Může majitel vůbec brát během přechodného období výplatu?
Ano, ale mělo by to být písemně vymezeno – například výše, frekvence a forma. Kupující nechce, aby majitel během několika měsíců do uzavření transakce vysál firmu tak, že se změní její tržní hodnota. Pokud se na tom neshodnete písemně, hrozí riziko sporů.

2. Jak dlouhé je typicky přechodné období?
Obvykle 2–6 měsíců. Lhůta se vypočítá na základě toho, jak dlouho trvá získat potřebná povolení a souhlasy regulátorů, bank nebo třetích stran. V jednodušších případech může být i kratší, u složitějších (např. se souhlasem regulátora) i delší.

3. Co se stane, když majitel covenant poruší?
Kupující obvykle může s uzavřením transakce počkat a později si srazit částku z kupní ceny. Dále může transakci zrušit, pokud je porušení zásadní, nebo se domáhat náhrady škody. Všechny tři scénáře jsou pro prodávajícího bolestivé.

Typická rizika a selhání prodávajících

Možné problémy

Jak pomáhá ARROWS (office@arws.cz)

Příliš obecně formulované covenants bez konkrétních výjimek – majitel později neví, co smí, a co ne

Nastavíme jasné znění covenantů s konkrétními výjimkami (outboundy), prahem materiality a příklady, aby byla situace jednoznačná a majitel měl jasno v tom, jaké jednání je přípustné.

Majitel poruší covenant, příliš pozdě si to uvědomuje , a transakce se zhroutí nebo dojde k odkladu

Zajistíme průběžný monitoring covenantů, dohlédneme na to, aby se porušení včas řešila , a budeme jednat s kupujícím o možnostech nápravy nebo kompenzace.

Kupující si vykládá covenant rozdílně a jednostranně sráží částku z kupní ceny

Zastoupíme vás v jednáních s kupujícím a jeho právníky, obhajujeme váš výklad a pohlídáme si, aby nedošlo k jednostranným srážkám bez právního základu.

Nejasnost kolem toho, co spadá pod provozní závazky a co ne (nákupy, investice, personální změny)

Připravíme pro vás detailní checklisty a procedury, které jasně vymezí, který krok je v pořádku a který již nikoli , a jakou dokumentaci si musíte vést pro důkaz.

Spor o to, zda bylo porušení zásadní a zda dává kupujícímu právo na snížení ceny či zrušení transakce

Zajistíme právní poradenství při vyjednávání a obhajobě, včetně znaleckých posudků , abychom dokázali, že porušení bylo nezásadní nebo že k němu nedošlo.

Jak se chránit – praktické kroky pro prodávajícího

Krok 1: Předem si vyjednejte konkrétní znění

Neakceptujte obecná slova. Covenant by měl znít takto:

Špatně: "Prodávající bude provozovat firmu v běžném režimu."

Dobře: "Prodávající bude provozovat firmu v souladu s historicky obvyklou praxí, včetně běžných nákupů materiálu a údržby zařízení do výše 200 tisíc korun. Bude také udržovat běžnou komunikaci se zákazníky a udržovat pojistného krytí na stejné výši."

Prodávající nebude bez souhlasu kupujícího prodávat majetek s hodnotou nad 500 tisíc korun, uzavírat nové dlouhodobé smlouvy na dobu delší než 12 měsíců, propouštět zaměstnance v klíčových funkcích ani měnit ceny více než o 10 % vzhledem k historickým cenám. V druhém příkladu majitel ví, co mu je dovoleno.

Krok 2: Jasně definujte práh významnosti (materiality threshold)

Domluvte se na nějakém procentu. Typicky se pak připouští, že porušení covenantů pod tímto prahem se nekumulují automaticky (alespoň ne bez objasnění).

Příklad: Pokud se domluvíte, že materiality je 2 % z EBITDA firmy a EBITDA je 10 milionů, tak porušení do 200 tisíc korun se nemusí řešit jako zásadní, zatímco porušení v řádu 500 tisíc korun ano.

Krok 3: Vypište konkrétní výjimky (outboundy)

Sepište si všechny situace, které by v rámci covenants měly být řešeny, ale které byste při běžném provozu museli uskutečnit. Vezměte si například:

Majitel si vezme měsíční plat ve výši X tisíc korun a prosincový bonus ve výši Y tisíc korun, jak je historicky obvyklé. Běžná údržba a opravy zařízení do výše 300 tisíc korun na jeden kus bez zvláštního svolení.

Dále otevírání běžných bankovních účtů a vedení běžné hotovosti. Nákup pojistného krytí dle doporučení stávajícího pojišťovatele, i pokud se výše pojistného zvýší o více než 10 %.

Krok 4: Udržujte dokumentaci a komunikaci

Během přechodného období si veďte detailní záznamy o všem, co děláte:

Zaznamenávejte, kdy jste brali výplaty a proč, které nákupy nebo investice jste dělali (v souladu s covenants), jak se vyvíjel provoz a jaké byly běžné transakce.

Pokud se s kupujícím dohodnete na něčem, co by mohlo být na hraně covenantů, sepište si krátký e-mail s potvrzením – kupující na něj odpoví nebo se nebude vyjadřovat. Později to slouží jako důkaz, že jste měli souhlas.

Krok 5: Komunikujte s kupujícím transparentně

Nekryjte nic. Pokud se objeví situace, kterou jste neuvedli ve výjimkách (třeba neplánovaná oprava), informujte kupujícího proaktivně a vysvětlete, proč. Neočekávejte, že to někdo přehlédne a nebude to mít dopad. Transparence eliminuje pozdější překvapení a spory.

Závěrečné shrnutí

Pre-closing covenants nejsou jen kusy papíru. Jsou to právně závazné sliby, jejichž porušení vás může stát desítky nebo stovky tisíc korun – skrze ztrátu na kupní ceně, soudní spory, zablokovanou transakci nebo hůře.

Efektivní ochrana spočívá v přípravě před podpisem smlouvy. Pokud si předem vyjednáte jasné znění, konkrétní výjimky a realistické hranice, snižujete riziko konfliktů a zátěžových situací. Během přechodného období pak stačí být disciplinovaný, dokumentovat vše a komunikovat transparentně s kupujícím.

Mnozí majitelé si myslí, že se o covenants nemusí zajímat, protože je to věc právníků. Je však důležité si uvědomit, že právě majitel je ten, kdo porušení riskuje. Právníci jej pak často musí zastupovat u soudu, až když je pozdě.

Pokud si chcete zajistit, aby vám transakce nesvázala ruce a abyste si ji bez strachu užili, kontaktujte advokáty z ARROWS advokátní kanceláře. Poradíme vám, jak si covenants vyjednat tak, aby chránily také vás. Napište nám na office@arws.cz.

FAQ - Nejčastější otázky k pre-closing covenants

1. Jaký je rozdíl mezi covenant a běžnou povinností v kupní smlouvě?
Covenant je povinnost, která trvá v určitém čase (například během přechodného období) a která se často vztahuje na budoucí chování nebo stav věci. Běžná povinnost v kupní smlouvě je například „prodávající prohlašuje a zaručuje, že všechny smlouvy jsou platné a vymahatelné“ – to je tvrzení o minulosti nebo současnosti (tzv. representations and warranties). Covenant je spíše „prodávající se zavazuje, že během přechodného období nebude měnit pojistné krytí bez svolení“ – to se týká budoucího chování. Proto je důležité rozlišovat a vědět, jaké povinnosti máte během období mezi podpisem a closingem.

2. Kolik covenantů je typicky v kupní smlouvě?
Záleží na složitosti transakce. U jednoduché transakce malé firmy mohou být jen 3–4 covenants. U komplexnější transakce s více aktivitami nebo s regulačními prvky to mohou být desítky. Každý covenant by měl být srozumitelný a měl by být konkrétní. Advokáti z ARROWS advokátní kanceláře vám pomohou vybrat jen ty covenants, které jsou skutečně nezbytné a které vás nebudou zbytečně svazovat.

3. Mohu se domluvit s kupujícím, že se covenants změní mezi podpisem a closingem?
V principu ano, ale mělo by to být formálně zaznamenáno v dodatku ke kupní smlouvě. Nikdy se nedomlouvejte jen tak, mezi čtyřma očima. Dodatek by měl být sepsán právníky a podepsán oběma stranami. Bez toho si kupující později může tvrdit, že k dohodě nedošlo, a vy zůstanete v obtížné důkazní situaci. Advokáti z ARROWS advokátní kanceláře se postarají o to, aby byla každá změna formálně ošetřena.

4. Co když si nejsem jistý, zda konkrétní činnost porušuje covenant?
Zastavte se a komunikujte s kupujícím. Sepište si krátký e-mail: "Zvažuji nákup nového vybavení v hodnotě 250 tisíc korun. Podle mého výkladu to patří do běžné údržby. Proběhlo by to v souladu s covenants?" Odpověď si ponechejte. Nebo ihned kontaktujte právníky z ARROWS advokátní kanceláře na office@arws.cz – poradíme vám, jak to interpretovat správně.

5. Jaký je nejčastější důvod, proč se transakce kvůli covenantům zhroutí?
Nejčastěji jde o to, že majitel si během přechodného období vezme peníze nebo aktiva, které by neměl. Ať už to udělá vědomě, nebo nevědomě, kupující na to narazí a chce buď srážku ceny, nebo transakci zrušit. Druhý častý důvod je to, že si majitel vezme půjčku nebo zatíží majetek bez svolení. Třetí je, že odejde klíčový zaměstnanec v rozporu s covenanty. Všechny tyto situace jsou mnohdy předvídatelné a dají se řešit předem – a právě proto jsou dobré smlouvy s jasnými covenants tak důležité.

6. Co se stane, když kupující poruší své povinnosti během přechodného období a já nejsem schopen plnit covenants?
To je složitější situace. Pokud kupující porušuje své povinnosti (třeba vám neposílá dohodnuté informace nebo blokuje operace, které jsou v souladu s covenants), měli byste na to upozornit jeho právníky. Pokud se situace nezmění, můžete se hájit tím, že covenants nemůžete plnit, protože kupující ztěžuje vaše fungování. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře vám pomohou zdokumentovat porušení povinností kupujícím, což následně poslouží jako vaše obrana. Napište nám na office@arws.cz.

7. Mohu si během přechodného období koupit nový kancelářský nábytek nebo software?
Záleží na covenantě. Pokud jste se dohodli, že běžná údržba a upgrady patří do operativních výdajů, tak ano – ale mělo by to odpovídat historické praxi a mělo by to být zdokumentováno. Pokud jste se dohodli, že žádné větší investice bez souhlasu, tak ne. Proto je důležité si tyto hranice předem vyjasnit. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře vám mohou pomoci vyjednat jasné hranice.

8. Co se stane, když mi během přechodného období onemocní klíčový zaměstnanec a já ho musím nahradit?
Pokud je náhrada běžným postupem a nemáte covenant, který vám zakazuje nábory, měli byste být v pořádku. Ale oznámit to kupujícímu včas je v každém případě moudrý krok. Pokud cítíte, že by to mohlo být problematické, můžeme si vyjednat výjimku již při podepisování kupní smlouvy.

9. Jak dlouho mi trvá, než si uvědomím, že jsem covenant porušil, a je pozdě to napravit?
Mnohdy několik měsíců – třeba když kupující při due diligence zjistí, že jste si bez svolení vzali půjčku, nebo že jste rozprodali určitou položku majetku. Proto je monitoring klíčový. Právníci ARROWS advokátní kanceláře vám mohou poradit, jak si průběžně kontrolovat soulad se covenants a co dělat, pokud nastane problém.

10. Může kupující zrušit transakci jen na základě porušení covenantů?
Ano, pokud je to v kupní smlouvě uvedeno jako důvod pro „material adverse change“ (MAC) nebo „failure of closing condition“. Zrušit transakci z důvodu porušení covenantů je obvykle vážnější věc – kupující musí dokázat, že šlo o zásadní porušení, nebo že jednání prodávajícího bylo v rozporu s kupní smlouvou. Právníci z ARROWS advokátní kanceláře vám pomohou interpretovat, zda kupující sám porušil své povinnosti a zda má na zrušení právo.

11. Co když se obě strany shodují na tom, že covenant porušit chceme, protože se situace změnila?
Pak si můžete dohodou vydat dodatek k kupní smlouvě – ale mělo by to být písemné a podepsané oběma stranami. Nikdy se nedomlouvejte jen verbálně. A pozor: kupující si pak může vzít to, že jste covenant porušili a on na to souhlasil, jako důvod ke sníženému ocenění nebo sražení ceny. Proto i "dohodnutá porušení" musí být pokryta písemně a ideálně i nějakou formou kompenzace nebo výjimky.

12. Jaké jsou důsledky porušení covenantů pro následující transakce, pokud tuto transakci zrušíme?
Pokud se transakce zhroutí, covenants obvykle padají. Ale pokud si majitel během toho vzal peníze, které neměl, nebo prodal majetek, který neměl prodávat, stane se to faktem – a ostatní zájemci si o tom budou vědět. Reputační škoda je velká. Proto je klíčové covenants dodržovat již od začátku a v případě nejistoty si je vyjasnit s právníky.

Upozornění: Informace obsažené v tomto článku mají pouze obecný informativní charakter a slouží k základní orientaci v problematice dle právního stavu k roku 2026. Ačkoliv dbáme na maximální přesnost obsahu, právní předpisy a jejich výklad se v čase vyvíjejí. Jsme ARROWS advokátní kancelář, subjekt zapsaný u České advokátní komory (náš orgán dohledu), a pro maximální bezpečí klientů jsme pojištěni pro případ profesní odpovědnosti s limitem 400.000.000 Kč. Pro ověření aktuálního znění předpisů a jejich aplikace na vaši konkrétní situaci je nezbytné kontaktovat přímo ARROWS advokátní kancelář (office@arws.cz). Neneseme odpovědnost za případné škody vzniklé samostatným užitím informací z tohoto článku bez předchozí individuální právní konzultace.

Čtěte také