SAFE: qué es y cómo funciona
El SAFE permite al inversor financiar una start-up sin un préstamo clásico y sin necesidad de determinar el valor de la sociedad ya en el momento de la entrada de la inversión. Cuando se produce el evento desencadenante pactado, el dinero se convierte por regla general en una participación, y las condiciones pueden verse influidas por el tope de valoración o por el descuento. El artículo explica el funcionamiento del SAFE, la diferencia respecto del préstamo convertible y los principales parámetros que es necesario fijar en el contrato.
¿Qué es el SAFE?
El SAFE garantiza asimismo la inversión sin necesidad de fijar el valor de la sociedad en el momento de invertir. Para la start-up, este tipo contractual resulta muy ventajoso precisamente por la ausencia del elemento de deuda (y de los intereses asociados a ella) y porque no es necesario valorar la sociedad. Además, en comparación con el CLA, este tipo contractual es más sencillo (y más barato) de preparar.
Qué significan Valuation cap y Discount
Cuando se utiliza el SAFE, en el contrato suelen fijarse el denominado valuation cap (tope de valoración) y el discount (descuento). El tope de valoración determina el precio máximo al que el inversor convertirá su inversión en acciones o en una participación en la start-up. El descuento suele ser una rebaja porcentual que el inversor obtiene sobre el precio de las acciones o de la participación. Para una mejor comprensión, a continuación expongo ejemplos del funcionamiento de ambos instrumentos.
El tope de valoración en la práctica
Imaginemos que el Inversor A invierte en una start-up 1 millón de CZK (aprox. 41 200 EUR) mediante un SAFE. En el contrato se establece un tope de valoración de 5 millones de CZK (aprox. 205 800 EUR).
Al cabo de un tiempo aparece el Inversor B, que invierte en la start-up igualmente 1 millón de CZK con una valoración de la sociedad de 10 millones de CZK (aprox. 411 500 EUR).
Dado que se ha producido el evento desencadenante (la adquisición de una participación en el capital por un tercero - un nuevo inversor), el Inversor A tiene derecho a la conversión de su inversión en acciones/participación. El Inversor A tiene fijado contractualmente un tope de valoración de 5 millones de CZK, a diferencia del Inversor B, que aporta su inversión con un valor de la sociedad de 10 millones de CZK.
En la conversión del Inversor A se considerará, por tanto, que la sociedad tiene un valor de 5 millones de CZK, es decir, en lugar de 1 millón de acciones/participaciones, el Inversor A recibirá 2 millones de acciones/participaciones.
El discount en la práctica
Imaginemos la misma situación que en el caso anterior. Sin embargo, en el contrato con el Inversor A se ha pactado un descuento del 20 % y no se ha fijado ningún tope de valoración. Más adelante entra en la sociedad el Inversor B, que acuerda la compra de acciones/participaciones al precio de 1 CZK (aprox. 0,04 EUR) por acción/participación, de modo que vuelve a producirse el evento desencadenante de la conversión del Inversor A. No obstante, el Inversor A no obtendrá 1 acción/participación por 1 CZK como el Inversor B, sino por 0,80 CZK (aprox. 0,03 EUR), precisamente gracias al descuento.
Si se da el caso de que en el SAFE figuren tanto el valuation cap como el discount, normalmente se aplica el que resulte más ventajoso para el inversor.
Conclusión
Es del todo evidente que el SAFE es una forma interesante de financiación de start-ups, que presenta ventajas e inconvenientes frente al CLA. No obstante, cada contrato es individual y tanto el inversor como la start-up deberían valorar con cuidado qué forma de financiación les conviene más.
Si el tema del SAFE le ha interesado o desea saber más sobre la inversión en start-ups, no dude en ponerse en contacto con nosotros: le ayudaremos con mucho gusto.
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