Unternehmensfinanzierung in Zeiten höherer Zinsen

Wie die Geldpolitik der ČNB die Preise von Unternehmenskrediten beeinflusst

Transmissionsmechanismus: Vom Reposatz zu Ihrer Rate

Die Tschechische Nationalbank legt die Zinssätze der Banken nicht direkt fest. Stattdessen bestimmt sie ihre drei Leitzinsen – der wichtigste davon ist der zweiwöchige Reposatz. Er fungiert als „Ausgangspreis“ des Geldes in der Wirtschaft. Wenn sich eine Bank Geld bei der ČNB leihen muss, erhält sie es genau zum Reposatz. Liegt der Reposatz beispielsweise bei 3,75 Prozent (was im Februar 2026 im Rahmen der schrittweisen Senkung der Fall gewesen sein könnte), leiht sich die Bank Geld zu diesem Satz und gewährt Ihnen anschließend einen Unternehmenskredit zu 5,9–7 Prozent, abhängig von Ihrer Bonität.

Die Differenz zwischen dem, was sich die Bank bei der ČNB leiht, und dem, was sie Ihnen anbietet, nennt man Bankmarge. Wenn Sie bei Kreditverhandlungen klären möchten, was im Angebot der Bank „marktüblich“ ist und was bereits ein unangemessener Aufschlag ist, kann rechtliche Unterstützung im Bereich Verträge und Verhandlungen helfen. Diese Marge deckt die Verwaltungskosten der Bank, das Risiko Ihres eventuellen Ausfalls und den Gewinn der Bank. Theoretisch sollte gelten: Wenn die ČNB den Reposatz senkt, sollte auch der Zinssatz Ihres Kredits sinken. In der Praxis geschieht dies mit mehr oder weniger deutlicher Verzögerung und oft weniger ausgeprägt als erwartet. Die großen Banken in der Tschechischen Republik halten ihre Margen relativ stabil, besonders wenn sie genügend Kunden haben und der Wettbewerb nicht intensiv ist.

Die Transmission der Geldpolitik auf Kredite erfolgt also weder sofort noch mechanisch. Die Bank berücksichtigt ihre Liquidität, regulatorische Anforderungen und die allgemeinen Marktbedingungen. In der Praxis lohnt es sich zudem, den regulatorischen Rahmen für Finanzierungs- und Anlageprodukte im Blick zu behalten, den der Beitrag Warum Finanzinstitute ARROWS für ČNB-Lizenzen wählen: reibungsloser Weg durch ein komplexes Regulierungsverfahren und Sicherstellung eines rechtmäßigen Betriebs näher erläutert. Hält eine Bank beispielsweise große Mengen an Staatsanleihen (was derzeit aufgrund regulatorischer Liquiditätsanforderungen – HQLA – geschieht), „arbeitet“ mehr ihres Geldes in niedrig verzinsten Staatspapieren als in Krediten, weshalb sie die Marge höher hält.

Stand der Geldpolitik im Jahr 2026 und seine praktischen Auswirkungen

Im ersten Quartal 2026 befindet sich die ČNB in einer Phase schrittweiser geldpolitischer Lockerung. Die Inflation liegt bei etwa 1,6 Prozent und soll voraussichtlich unter zwei Prozent bleiben. Das Inflationsziel der ČNB liegt genau bei zwei Prozent, die Wirtschaft kehrt also zu den Zielwerten zurück. Auf Grundlage dieser Prognose senkt die ČNB ihren Reposatz schrittweise – im Februar 2026 könnte sie ihn auf 3,75 Prozent gesenkt haben.

Dennoch muss man unterscheiden: Die Inflation sinkt, doch die Banken halten höhere Margen als früher. In der Phase hoher Inflation (2022–2023) erreichte der durchschnittliche Zinssatz für Unternehmenskredite in Kronen im Oktober 2022 9,12 Prozent.

Seitdem sinkt er schrittweise, lag aber im Dezember 2025 bei 5,65 Prozent – im Vergleich zur Zeit vor Covid immer noch historisch sehr hoch. Experten erwarten im Laufe des Jahres 2026 einen Rückgang auf 5–6 Prozent, man kann jedoch nicht damit rechnen, dass wir zum historischen Durchschnitt von 2,5–3 Prozent aus den Jahren vor 2020 zurückkehren.

Warum sinken die Zinsen langsamer? Bei der Finanzierungsplanung lohnt es sich, auch die steuerlichen Auswirkungen und die steuerliche Abzugsfähigkeit der Kosten durchzurechnen, worauf sich der Artikel Darlehen zwischen Gesellschaft und Eigentümer: Wie man Zinssätze richtig festlegt und Steuernachforderungen bei einer Prüfung vermeidet bezieht. Die Banken verhalten sich konservativ. Einerseits gelten für sie nach der Finanzkrise 2020–2021 höhere Eigenkapitalanforderungen, andererseits orientieren sie sich an den Inflationserwartungen, die insbesondere im Dienstleistungssektor weiterhin etwas erhöht sind. Die großen Banken sehen, dass die Wirtschaft robust ist, die Arbeitslosigkeit niedrig ist und die Löhne steigen, und haben es daher nicht eilig, die Preise ihrer Produkte zu senken.

Was das in der Praxis bedeutet: Ihr Geld wird sich anders verhalten

Wenn Sie in diesem Jahr bei einer Bank nach einem neuen Unternehmenskredit fragen, sollten Sie mit Folgendem rechnen:

Für Selbstständige (OSVČ) und kleine Unternehmen wird der durchschnittlich angebotene Zinssatz je nach Bonität und Art der Sicherheit bei etwa 5,9–7,0 Prozent liegen.

Wenn Sie ein mittleres Unternehmen mit guten Finanzkennzahlen führen, können Sie mit etwas niedrigeren Zinsen rechnen, aber nicht mit dramatisch niedrigeren.

Hypothekarkredite für Immobilien bewegen sich derzeit bei etwa 3,5–4,5 Prozent (bei einem LTV von 70 Prozent), was deutlich günstiger ist als Unternehmenskredite, da die Immobilie als Sicherheit dient.

Wenn Sie einen Kredit mit variablem Zinssatz aufgenommen haben, schlägt sich jede Erhöhung des Reposatzes theoretisch sofort in einer höheren Rate nieder. Haben Sie einen Kredit mit festem Zinssatz, ändert sich Ihr Zins nicht; endet jedoch die Zinsbindung (typischerweise nach 2–3 Jahren), müssen Sie den Kredit zu neuen, aktuellen Zinsen refinanzieren. Bei einer Refinanzierung ist die richtige Gestaltung der Vertragsdokumentation (Sicherheiten, Covenants, vorzeitige Rückzahlung und Sanktionen) entscheidend, womit bei späteren Unstimmigkeiten mit der Bank typischerweise der Bereich Handels- und Gerichtsstreitigkeiten zusammenhängt.

Das größte Risiko des Jahres 2026: Die Refinanzierung von Krediten

Wann Ihre Zinsbindung endet – und was das bedeutet

Sehr viele Unternehmer und Haushalte haben in den Jahren 2020–2022 Kredite zu den damals sehr niedrigen Zinsen (etwa 2,0–2,8 Prozent) mit einer Zinsbindung von 2–3 Jahren aufgenommen. Das bedeutet, dass die Zinsbindung gerade in den Jahren 2025–2026 ausgelaufen ist oder ausläuft. Sobald die Zinsbindung endet, müssen Sie mit der Bank einen neuen Zinssatz vereinbaren. Dieser richtet sich bereits nach dem aktuellen Markt – und der sieht anders aus.

Statt 2,8 Prozent werden jetzt für Kronenkredite Zinsen von etwa 4,7 Prozent angeboten, was bedeutet, dass Ihre monatliche Rate um 20–30 Prozent steigt. Ein konkretes Beispiel: Wenn Sie für eine Hypothek monatlich 10.000 CZK (ca. 410 EUR) gezahlt haben, erwartet Sie nun eine neue Rate von etwa 12.000–13.000 CZK (ca. 490–530 EUR) monatlich.

Für Unternehmen kann das ein existenzielles Problem sein. Wenn Sie die Rentabilität eines Projekts auf Basis eines Zinses von 3 Prozent berechnet haben und sich Ihr Kredit nun auf 5–6 Prozent verteuert, ist das Projekt möglicherweise nicht mehr profitabel. Viele Unternehmen entscheiden derzeit, ob sie:

1. Höhere Raten akzeptieren und Investitionen zurückfahren.
2. Einen anderen Anbieter suchen (Refinanzierung bei einer anderen Bank).
3. Alternative Finanzierungsquellen suchen (Leasing, Factoring, Finanzierung in Euro).
4. Das Projekt aufgeben.

Risiken der Refinanzierung und rechtliche Fallen

Kosten der vorzeitigen Rückzahlung. Viele Bankverträge enthalten sogenannte Kosten der vorzeitigen Rückzahlung, die Sie zahlen müssen, wenn Sie den Kredit schneller tilgen oder zu einer anderen Bank übertragen möchten. Mit diesen Kosten gleicht die Bank den Verlust der Zinsen aus, die ihr sonst zugeflossen wären.

Wichtig ist die Unterscheidung, ob es sich um einen Verbraucherkredit oder um einen reinen Unternehmenskredit handelt.

Bei Verbraucherkrediten (einschließlich bestimmter Kredite für Selbstständige, sofern sie als Verbraucherkredite beurteilt werden [nach dem tschechischen Gesetz über den Verbraucherkredit (Gesetz Nr. 257/2016 Slg., im Folgenden „VerbrKrG“)]) sind die Kosten der vorzeitigen Rückzahlung begrenzt. Sie dürfen 1 Prozent des vorzeitig zurückgezahlten Betrags nicht überschreiten, wenn die Restlaufzeit mehr als ein Jahr beträgt, und 0,5 Prozent, wenn sie weniger als ein Jahr beträgt.

Bei reinen Unternehmenskrediten gelten die gesetzlichen Grenzen für Verbraucherkredite nicht, und die Kosten der vorzeitigen Rückzahlung sind in der Regel frei vereinbar und höher.

Verbot des Eigentümerwechsels ohne Zustimmung der Bank. Wenn Sie Ihren Kredit zu einer anderen Bank übertragen möchten, finden Sie im Vertrag häufig einen sogenannten Covenant (vertragliche Beschränkung), wonach Sie ohne Zustimmung der Bank den Eigentümer der Gesellschaft oder einen wesentlichen Anteil nicht ändern dürfen. Haben Sie also eine akciová společnost (a.s., tschechische Aktiengesellschaft) und entscheiden sich, einen wesentlichen Anteil an einen Dritten zu verkaufen, kann die Bank dies verweigern oder von zusätzlichen Sicherheiten abhängig machen.

Hat sich Ihre finanzielle Lage seit der letzten Prüfung verschlechtert, bietet Ihnen die Bank einen noch schlechteren Zinssatz an oder lehnt Sie ganz ab.

Das Problem der Euro-Alternative. Viele Unternehmen nehmen Eurokredite auf, weil diese günstiger sind (im Durchschnitt 2–3 Prozentpunkte niedrigerer Zinssatz als bei Kronenkrediten). Dies bringt jedoch ein Währungsrisiko mit sich: Schwächt sich die Krone gegenüber dem Euro ab, verteuern sich Ihre Euro-Raten, gemessen in Kronen.

Wie ČNB und EZB entscheiden – und warum das auch Sie betrifft

Geldpolitik im Kontext der Eurozone

Die Tschechische Republik gehört nicht zur Eurozone (sie verwendet nicht den Euro), dennoch beeinflussen uns die Entscheidungen der Europäischen Zentralbank (EZB). Es wird erwartet, dass die EZB ihre Leitzinsen ähnlich wie die ČNB schrittweise senkt, mit dem Ziel einer Inflation von 2 %. In der Eurozone herrscht also ein ähnlich vorsichtiger Ansatz bei der geldpolitischen Lockerung wie in der Tschechischen Republik.

Die Inflation in der Eurozone liegt um den Zielwert von 2 Prozent, bleibt jedoch im Dienstleistungssektor erhöht, was bedeutet, dass EZB und ČNB übereinstimmend auf eine schrittweise und vorsichtigere Zinssenkung setzen.

Welche praktischen Auswirkungen hat das? Wenn Sie mit deutschen, österreichischen oder anderen europäischen Partnern arbeiten oder Geschäfte machen, bleiben deren Finanzierungsbedingungen relativ streng. Wenn Sie einen Eurokredit bei einer europäischen Bank aufnehmen, empfehlen wir, in den nächsten 12 Monaten keinen dramatischen Zinsrückgang zu erwarten.

Inländische Prognose der ČNB für 2026 und darüber hinaus

Die ČNB erwartet derzeit (Februar 2026):

Inflation: Etwa 1,6 Prozent im ersten Quartal 2026, anschließend Anstieg auf 2,1 Prozent im Jahr 2027.

Wirtschaftswachstum: Etwa 3 Prozent sowohl 2026 als auch 2027.

Reposatz: Schrittweise Senkung in Richtung einer Spanne von 2,50–3,00 Prozent bis Ende 2026.

Wechselkurs: Die Krone soll gegenüber dem Euro annähernd stabil bleiben.

Das bedeutet, dass es der Wirtschaft relativ gut geht, die Arbeitslosigkeit niedrig ist und die Löhne steigen. Die Inflation kehrt zum Ziel zurück, der Rückgang ist aber nicht dramatisch. Die ČNB wird die Zinsen also weiterhin schrittweise senken, jedoch ohne Panik und ohne abrupte Sprünge.

Praktisch bedeutet das: Wenn Sie mit einer Kreditaufnahme warten, ist es besser, sich jetzt oder so bald wie möglich zu entscheiden, da die Zinsen nur allmählich sinken werden. Es hat keinen Sinn, auf „bessere Zeiten“ zu warten – diese kommen schrittweise und nicht so dramatisch, wie sich mancher wünschen würde.

Alternativen zum klassischen Unternehmenskredit

Leasing und Finanzierungsgeschäfte

Wenn Sie konkrete Vermögenswerte (Maschinen, Fahrzeuge, Software) finanzieren möchten, ist Leasing meist eine effiziente Alternative zum Unternehmenskredit. Beim Operating-Leasing mieten Sie den Vermögenswert von einer Leasinggesellschaft, geben ihn nach Vertragsende zurück, und die Raten sind Aufwand. Beim Finanzierungsleasing geht der Vermögenswert nach Vertragsende in der Regel in Ihr Eigentum über und wird in Ihrem Vermögen abgeschrieben.

Zu den Vorteilen des Leasings gehören niedrigere monatliche Raten, die Möglichkeit, den Vermögenswert beim Operating-Leasing nicht in die Bilanz aufzunehmen, sowie ein einfacheres Upgrade veralteter Vermögenswerte.

Nachteile: Am Ende des Operating-Leasings sind Sie nicht Eigentümer, Leasing ist teurer als ein Barkauf, und langfristig sind die Raten oft höher als der Zinsanteil eines klassischen Kredits.

Die Anwälte der Anwaltskanzlei ARROWS helfen Ihnen, die Bedingungen des Leasingvertrags zu prüfen, und stellen sicher, dass sich darin keine versteckten Gebühren verbergen.

Factoring – Verkauf von Forderungen

Wenn Sie Forderungen gegenüber Kunden haben (unbezahlte Rechnungen), können Sie diese an eine Factoringgesellschaft verkaufen, die Ihnen sofort ca. 70–90 Prozent des Rechnungswerts auszahlt. Factoring ist eine typische Lösung für Unternehmen, die auf Zahlungen ihrer Abnehmer warten und Liquidität für den laufenden Betrieb benötigen.

Zu den Vorteilen des Factorings gehören sofortige Liquidität, der Forderungseinzug durch die Factoringgesellschaft und der Übergang des Ausfallrisikos auf diese (beim echten Factoring ohne Regress vollständig).

Nachteile: Sie verlieren 10–30 Prozent des Rechnungswerts, Ihre Kunden erfahren möglicherweise, dass ihre Rechnungen in fremden Händen sind (was die Beziehung belasten kann), und Factoring eignet sich nicht zur langfristigen Finanzierung.

Zinslose Kredite der NRB (Nationale Entwicklungsbank)

Seit dem 2.2.2026 nimmt die Nationale Entwicklungsbank Anträge auf zinslose Kredite im Rahmen des Programms Expanze OPTAK entgegen. Es handelt sich um eine staatliche Förderung für Gewerbetreibende sowie kleine und mittlere Unternehmen. Die Parameter sind attraktiv:

Der Kredit wird in Höhe von 1 bis 100 Millionen CZK (ca. 41.200 EUR bis 4,1 Mio. EUR) gewährt.

Laufzeit bis zu 15 Jahre, mit der Möglichkeit, die Rückzahlung bis zu 3 Jahre aufzuschieben.

Die Kredite sind zins- und gebührenfrei.

Finanzierung von bis zu 50 Prozent der Investitionsausgaben des Projekts.

Erforderlich ist eine Kofinanzierung durch eine Geschäftsbank oder Leasinggesellschaft in Höhe von mindestens 20 Prozent der Investitionsausgaben.

Konkret: Wenn Sie Maschinen für 100 Millionen CZK kaufen möchten, leiht Ihnen die NRB 50 Millionen CZK (ca. 2,1 Mio. EUR) zinslos, Sie nehmen 20 Millionen CZK (ca. 0,8 Mio. EUR) verzinst bei einer Geschäftsbank auf, und die restlichen 30 Millionen CZK (ca. 1,2 Mio. EUR) müssen Sie aus eigenen Mitteln aufbringen oder einen weiteren Geldgeber suchen.

Dies ist eine einzigartige Gelegenheit, die Hälfte eines Projekts zinslos zu finanzieren.

Nachteile: Administrativ aufwendig, erfordert einen hochwertigen Businessplan, das Projekt darf nicht in Praha liegen (diese Einschränkung gilt typischerweise für die regionale Förderung), die Genehmigung dauert 2–4 Monate.

Wenn Sie die Voraussetzungen erfüllen, sollten Sie dieses Programm unbedingt in Betracht ziehen, denn die Zinsersparnis kann enorm sein.

Schuldenkonsolidierung

Wenn Sie mehrere Schulden haben (Unternehmenskredite, Kreditkarten, Nichtbankdarlehen), können Sie diese zu einem neuen Kredit zusammenfassen. Banken bieten Ihnen dafür oft einen niedrigeren Durchschnittszins an, da Verwaltungsaufwand und Risiko sinken.

Kunden, die mindestens drei Produkte konsolidieren, erreichen eine durchschnittliche Zinssenkung von 5,5 Prozentpunkten, was eine erhebliche Ersparnis bei den monatlichen Raten bedeuten kann. Bei einer Schuld von 400.000 CZK (ca. 16.500 EUR) bedeutet dies eine Senkung der monatlichen Rate von 9.200 CZK (ca. 380 EUR) auf 6.400 CZK (ca. 260 EUR) – eine Ersparnis von 2.800 CZK (ca. 120 EUR) pro Monat.

Vorteile: Eine Rate statt mehrerer, niedrigerer Durchschnittszins, einfachere Verwaltung der Finanzen.

Zu den Nachteilen gehört eine mögliche Verlängerung der Rückzahlungsdauer, auch wenn viele Banken die Bearbeitungsgebühren bereits abgeschafft oder gesenkt haben.

• Höhe der Zinsen und Gebührenstruktur (alles sollte im effektiven Jahreszins – RPSN – enthalten sein, sofern der Kredit dem Verbraucherkreditregime unterliegt).
• Die Laufzeit, für die Sie den Kredit aufnehmen.
• Höhe der monatlichen Rate und des insgesamt zu zahlenden Betrags.
• Bedingungen für die vorzeitige Rückzahlung und etwaige Kosten.
• Covenants (vertragliche Beschränkungen, z. B. dass Sie ohne Zustimmung der Bank keine weitere Immobilie kaufen dürfen).
• Sicherheiten (welche Vermögenswerte die Bank als Sicherheit nimmt).

Im Rahmen der Umsetzung der neuen europäischen Verbraucherkreditrichtlinie, die bis November 2025 in nationales Recht umzusetzen war (mit voraussichtlichem Inkrafttreten in der Tschechischen Republik im Jahr 2026), wird eine weitere Stärkung des Verbraucherschutzes erwartet, einschließlich Transparenz und Kreditwürdigkeitsprüfung. Erfüllt die Bank ihre Informationspflichten nicht oder verschweigt sie Ihnen wichtige Bedingungen, können Sie sich beschweren.

Gesetzesänderungen im Jahr 2026: Was Sie wissen müssen

Neues Verbraucherkreditgesetz (voraussichtliches Inkrafttreten im Jahr 2026)

Die Tschechische Republik setzt die neue europäische Verbraucherkreditrichtlinie (sog. CCD2, Richtlinie (EU) 2023/2225) um, die bis November 2025 umzusetzen war; die nationalen Rechtsvorschriften sollen im Laufe des Jahres 2026 in Kraft treten. Wichtige Neuerungen, die diese Änderungen mit sich bringen:

Die Gesetzgebung soll Kreditwucher durch strengere Regeln für die zulässige Höhe von Zinssätzen und Gesamtkreditkosten verhindern. Die genaue Methodik zur Festlegung der Obergrenze hängt von der konkreten Umsetzungsregelung ab, Ziel ist jedoch, völlig unsinnige Zinssätze zu unterbinden.

Kreditwürdigkeitsprüfung: Die Bank muss schon jetzt ausdrücklich nachweisen, dass Sie den Kredit zurückzahlen können. Diese Prüfung wird noch gründlicher. Gewährt die Bank einen Kredit jemandem, der ihn offensichtlich nicht tragen kann, und können Sie ihn nicht zurückzahlen, sind Sie nicht an die Vertragsbedingungen gebunden – Sie zahlen nur das Kapital ohne Zinsen und Gebühren zurück.

Auch zinslose Kredite und Modelle wie „Jetzt kaufen, später bezahlen“ werden dem Gesetz unterliegen; ihre Anbieter müssen registrierte Rechtsträger unter Aufsicht der ČNB sein.

Verbot irreführender Werbung: Werbung darf nicht suggerieren, dass Sie einen Kredit aufnehmen sollten, wenn Ihnen die Mittel fehlen, oder dass ein Kredit Ihr Leben zweifellos verbessert. Die Werberegeln werden strenger und legen den Schwerpunkt auf verantwortungsvolle Kreditvergabe.

Tabelle praktischer Risiken und wie ARROWS Ihnen hilft

Fazit

2026 ist ein Übergangsjahr. Die ČNB senkt die Zinsen langsam, die Inflation sinkt, doch Unternehmenskredite bleiben teuer – durchschnittlich um 5,65 Prozent und mehr. Das größte Risiko für Unternehmer ist die Refinanzierung: Firmen, die in den Jahren 2020–2022 Kredite zu 2,0–2,8 Prozent aufgenommen haben, sehen sich nun Sprüngen auf 4,7 Prozent und mehr gegenüber, was einen Anstieg der Raten um 20–30 Prozent bedeutet.

Sie haben jedoch Optionen, etwa Verhandlungen mit der Bank, die Übertragung des Kredits zu einer anderen Bank, einen zinslosen Kredit der NRB, eine Schuldenkonsolidierung oder die Nutzung von Leasing und Factoring. Entscheidend ist, nicht übereilt zu handeln und eine genaue rechtliche und finanzielle Analyse der Situation zu haben.

Die Anwälte der Anwaltskanzlei ARROWS helfen Ihnen bei der Vertragsprüfung, bei Verhandlungen mit Banken, bei der Analyse von Alternativen und bei der Vorbereitung der Unterlagen für neue Kredite. Wenn Sie keine Fehler riskieren möchten, die Sie Tausende Kronen kosten, oder sich gegen unangemessene Zinsen und Kosten wehren wollen, wenden Sie sich an uns unter beratung@arws.cz.